“凶猛独角兽”宁德时代:技术饭碗,不是谁都端得来
宁德时代过会了。
2017年6月,宁德时代开始接受上市辅导,同年11月10日,首次披露招股书。四个月后,宁德时代于3月12日更新了招股书。24天后(4月4日),宁德时代打破了由富士康保持地从预披露到过会仅36天的最快记录。
一人得道,鸡犬升天
宁德时代IPO推进加速,相关概念股闻风而动,4月3日,宁德时代部分概念股雪莱特和星云股份涨停。
根据公开资料显示,与宁德时代存在关联关系的28家上市公司中,有12只上市公司股票在3月12日之后出现上涨。
涨幅最高的天华超净与宁德股份存在一定的股权关系,其控股股东、实际控制人裴振华持有宁波联合创新新能源投资管理合伙企业(有限合伙)79.91%股份,而联合创新持有宁德时代8.50%的股份。
值得注意的是,2017年天华超净的业绩表现也较高的成长性,其在2017年的业绩快报中指出,2017年拟实现营业收入7.41亿元,同比增长了25.32%,实现归属于上市公司股东的净利润3147.53万元,同比增长95.89%。
尽管天华超净在3月9日的《风险提示公告》中指出,公司控股股东、实际控制人裴振华先生间接参股宁德时代是其个人投资行为,目前对公司生产经营无任何影响,其股价仍然涨得一发不可收拾,近一周内甚至两个交易日出现涨停。
宁德时代高速增长
2011年12月,宁德时代成立。尽管成立时间较短,但其依托强大的技术背景,迅速成为新能源动力电池行业的后起之秀。
而在2015年,宁德时代的动力电池系统销量为2.19GWh。
2016年,松下电器与比亚迪的动力电池销量以7.2GWh和7.1GWh分别排在世界一、二位。宁德时代的销量比前一年翻了两倍为6.8GWh,排名第三,与前两名差距微弱。
到2017年,宁德时代继续保持着高增长态势,当年动力电池销量为11.84GWh,位居全球首位。国内市场中,截止2017年底,全国已经有140多家(含在建)动力电池企业,宁德时代占有27%的市场份额,超出第二名比亚迪一倍多。其惊人的增长速度也着实让人咋舌。
宁德时代背后的男人
曾毓群早已是锂电界的传奇人物。
创立宁德时代之前,曾毓群曾任东莞新能源科技有限公司(ATL)总裁兼CEO,这是一家在全球消费和数码领域中的电池领军企业,在锂电池界赫赫有名。在ATL,曾毓群带领团队解决了电池鼓包的问题,并让电池容量增加一倍,报价缩减至对手的一半,此举让ATL成为苹果所有硬件设备的独家电池供应商。
在一次调研的机会中,曾毓群发现了动力电池领域的机会。2008年,由于不满足于做职业经理人,曾将自己所负责的动力电池事业部从ATL中独立出来,成立宁德时代。
起初,宁德时代发展并顺利,也没法挑选客户。当时,只要有整车企业愿意合作,宁德时代就给他们提供样品、设计。2011年底, 华晨宝马为筹备首款高端纯电动车“之诺1E”,在全国范围内筛选合作伙伴,宁德时代为宝马提供了800多页的德文动力电池生产标准,凭此获得了宝马的青睐,成为宝马动力电池的唯一供应商。
宁德时代的逆袭也由此开始了。
2012年,宁德时代拿下全球最大客车企业宇通,成为其独家电池供应商;2015年,在客车领域的电池供货量占整个行业20%以上;成立6年后,宁德时代在全球动力电池企业销量排行榜中名列第一。就在一个星期前,宁德时代又拿下全球最大商用车制造商戴姆勒公司的合作订单,成为其电池供应商。
站在风口之上的宁德时代还享受到了政策红利。过去几年,政策补贴推动下的新能源汽车市场异常火爆,中国连续三年位居全球最大的新能源汽车产销市场。2017 年新能源汽车销量 77.7 万辆,同比增长 53.25%。
在中国成为新能源汽车的第一大国的过程中,宁德时代抓住了机会,逐渐成长为一家动力电池巨无霸企业。就这样,曾毓群这个动力电池行业的后来人也完成了自己的造富故事。
如果最终IPO成功,宁德时代或将以1312亿元的估值超越温氏股份成为“创业板第一股”,而持股29.23%的创始人曾毓群也可能成为福建的新首富。
技术先行
曾毓群和它的宁德时代是中国隐形行业大佬的一个缩影。
大佬们有着共同点,他们总是长期专注于制造业某些特定细分产品市场,在各自所在的市场领域占有很高的市场份额,却很少为外界尤其是普通消费者关注,但同时,他们又在国家产业中起着中流砥柱的作用。
新能源行业和电池行业尤其不乏这样的时代巨擘。汉能集团创始人李河君,沃特玛创始人李瑶,安徽国轩创始人李缜,比亚迪创始人王传福,都是理工科出身,走技术路线、埋头苦干的典型。
李河君和王传福的故事我们已经听过很多,用“技术狂人”形容他们一点不为过。李瑶亦然,这个仅次于宁德时代与比亚迪、国内动力电池龙头企业之一的沃特玛掌门人创业16年,一直在做磷酸铁锂电池的研发,他们只专注于一种型号的电池,就是想不断积累配方、工艺、管理经验,做精不做多。李瑶本人自从创业到深圳,连房子都没买,把所有的钱和研发精力都奉献给了沃特玛。
因为十几年来,能源产业和电池行业始终在以难以想象的速度澎湃发展,而能源和电池都绝不是简单的消费品,走过了规模经济的阶段之后,能够留下来的只能是技术领先的。
单单曾毓群、王传福和李瑶,甚至可能只有曾毓群和王传福,就已足够筑起电池业的技术壁垒了。
这也是为什么2009年第一轮动力电池投资热潮兴起后,电池行业一片春风得意,几家大型电池企业都是订单连连、好不兴隆。然而到了2014年,就出现了一批又一批的大规模倒闭潮,短短一年,包括海霸、今明阳、博力讯、世能、江苏力天等大型企业在内的超过30家的锂离子电池企业走向了破产、倒闭;2015年,又直接倒闭了40余家。
宁德时代的未来
即便宁德时代得到了一致好评,但关乎它的未来发展,还是出现了质疑的声音。
质疑声一:招股书与合作方数据“分歧”
宁德时代在招股书中称,其一大竞争优势为“深度的产业链合作,强有力的整合优势”,涵盖了上游供应商和客户等多个层面。但是宁德时代招股书中公布的供应商、客户名录以及数据显示,其与合作对方公布的数据存在多处“打架”情形。
根据宁德时代招股书,深圳市德方纳米科技股份有限公司是宁德时代2014年第五大供应商,采购金额2296.11万元;2015年第五大供应商,采购金额16038.3万元,2016年第五大供应商,采购金额35336.28万元。
而根据德方纳米招股书,宁德时代为2014年第二大客户,销售金额2439.17万元;2015年的第一大客户,销售金额15751.26万元;2016年仍为第一大客户,对其销售额35480.27万元。
据此,宁德时代和德方纳米互相作为重要合作对象, 2014-2016年的数据均存在分歧。
据德方纳米招股书,双方的大规模合作开始于2014年,其对宁德时代销售产品主要是纳米磷酸铁锂。除了德方纳米,宁德时代与近年来大举进军锂离子电池的杉杉在披露合作金额也并不一致。
招股书显示,杉杉股份是宁德时代2014年和2015年的第四大供应商,金额分别为3329.75万元和16113.96万元。
在2015年报中,杉杉股份未有公布五个主要客户的名字,五大供应商金额分别是4.4亿元、3.5亿元、1.8亿元、1.2亿元以及8694万元,其中并没有1.6亿元的客户。
此外,根据招股书,杉杉股份还是宁德时代2015年第四大客户,销售金额2.45亿元。而在2015年报中,杉杉股份未公布五个主要供应商的名字,但列出了采购金额,分别是3.3亿元,2.7亿元,2.2亿元,1.6亿元以及1.5亿元,其中并无2.45亿元的供应商。
质疑声音二:产能利用率下滑,项目延缓
2015年、2016年和2017 年,宁德时代动力电池系统销量分别为2.19GWh、6.80GWh和11.84GWh。据行业机构统计,宁德时代动力电池系统销量连续三年在全球动力电池企业中排名前三位,2017年销量排名全球第一。
从绝对规模来看,不可否认,宁德时代已经急速崛起为动力电池的世界老大。然而,在规模急速扩张之时,宁德时代的产能利用率却在大幅下滑。
宁德时代在招股书中的说法是,由于2017年下半年动力电池产能增长较快,因此产能利用率有所下降。
产能利用率下滑的背景下,溧阳百亿项目延缓了。
3月23日,新京报报道,宁德时代溧阳项目位于239省道以北、中关村大道以西的广大区域,由当地企业宏源建设公司负责施工建设,距溧阳城中心约10公里。
在江苏时代项目工地,沿着239省道自东向西依次坐落着其一期项目、办公大楼、员工食堂以及二期项目、三期项目。其中,一期项目目前已经落成,办公大楼、员工食堂、二期项目的主体建筑已经完工,三期项目地目前尚为一片荒地。
宁德时代招股书显示,江苏时代新能源科技有限公司2017年亏损818.45万元。
质疑声音三:加班文化,内外皆受压力
尽管创造了“电池制造业”的奇迹,但与所有被快速催熟的公司一样,宁德时代在迅速膨胀下也潜藏着一些隐忧。体量高速增长的同时需要管理机制的快速革新,但成立仅七年的宁德时代尚年轻。
外部的力量快速撕扯着宁德时代,要将其迅速铺大,而宁德时代似乎还未在内部形成对抗这种张力的有效机制:
在校招询问中,大量的老员工向后辈吐槽宁德时代管理层存在责权不清、互踢皮球的情况;
新进的高学历员工指责低学历老员工对其颐气指使,“不尊重人才”;
和互联网+行业相同的“996”加班文化盛行,但并没有互联网创业公司常见的股权激励,也使得宁德时代员工的流动性超过了一般的制造企业——对长周期的电池研发来说,这是一个不可忽视的问题。
宁的时代的未来究竟是怎样的,我们不得而知,但我们很清楚电池制造业是吃技术饭的。然而,技术饭当真不好吃,强者恒强的故事有望继续上演了。
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