燃料电池领域还能复刻下一个宁德时代吗？

近期，氢能源概念大火，但由于产业处于初期阶段，很多氢燃料电池企业并不赚钱。近期，燃料电池龙头的北京亿华通科技股份有限公司披露了其2021年半年度报告，今年1-6月营业收入为1.18亿元，较上年同期增加367.28%，净利润却为-1745.31万元，延续了2020年以来的亏损状态。另外，为了募集更多资金，在创业板上市一年以后，亿华通近期筹备在香港上市。

营业收入大增但亏损持续

2020年9月，发改委等五部门共同发布了《关于开展燃料电池汽车示范应用的通知》，明确了示范城市和“以奖代补”的方式。今年8月，国家五部委先后批准成立京津冀、上海、粤港澳大湾区氢燃料电池汽车示范城市群。在国家政策的影响下，很多大型企业布局氢能产业链，包括中石油、中石化等大型能源巨头，长城、一汽等车企也有布局。

在政策的支持下，氢能产业下游的氢燃料电池汽车行业迎来发展风口，亿华通是燃料电池的龙头企业，其主要产品为氢燃料电池发动机系统及相关的技术开发、技术服务，目前主要应用于客车、物流车等商用车型上。

在国家双碳目标的推动下，氢燃料电池的需求量增加，亿华通今年上半年的营收增长迅速。亿华通今年1-6月营业收入为1.18亿元，较上年同期增加367.28%。亿华通表示，营收增长主要得益于氢燃料电池行业的发展，及“以奖代补”政策的影响，报告期内公司实现批量销售订单的交付。

虽然今年上半年亿华通的营业收入较去年同期增加了近四倍，但是公司仍然延续了2020年以来的亏损状态。亿华通今年上半年的净利润为-1745.31万元，去年上半年这一数字为-6350.77万元；今年上半年扣非净利润为-1973.80万元，去年同期为-6420.84万元。不过相比之下，今年上半年亿华通的亏损数额少了很多。

亿华通营业收入大幅增加的同时，其营业成本也在大幅增加。今年1-6月，亿华通的营业成本为8051.18万元，去年同期为1623.64万元，较去年增加395.87%。与此同时，今年上半年亿华通的总资产也略有减少，截止到今年上半年，亿华通的总资产为29.90亿元，比去年底减少了1.88%。

现金流紧张

企业持续亏损，导致亿华通的资金状况并不乐观。今年上半年亿华通经营活动产生的现金流量净额为-1.07亿元，去年同期这一数字为-1.04亿元。近四年以来，亿华通的经营现金流量净额均为负值。

对此，亿华通表示，公司经营性现金流持续为负，主要是因为随着公司营业收入规模的快速扩张，应收账款和存货规模快速增长占用了大量营运资金。公司目前进入行业快速发展期间，资金需求仍将快速增长，经营性现金流持续为负可能导致公司营运资金不足。

亿华通的货币资金也出现减少的情况，2020年年底，其货币资金为10.58亿元，截止到今年6月30日，其货币资金减少到8.10亿元。亿华通提示了相关风险：由于尚处于研发及产业化初期阶段，债务融资能力较为有限，如果未来不能持续拓宽融资渠道，不能有效改善经营性现金流情况，则亿华通存在现金流持续为负导致营运资金不足的风险。

实际上，资金不足是氢燃料电池企业的通病，导致这一问题的主要因素在于应收账款账期过长。亿华通在半年报中指出，新能源汽车产业链上下游企业普遍呈现出不同程度的资金周转问题。由于整车厂在汽车产业链中处于相对强势的地位，导致公司存在受整车厂资金链影响较大、应收账款回款周期较长的情况，实际的回款周期普遍在1-2年左右或者更长。

计划二次赴港上市

9月3日，亿华通披露了股东减持股份的公告。水木扬帆、水木长风、水木愿景计划以集中竞价、大宗交易或询价转让的方式减持公司股份不超过318.3万股。其中水木扬帆减持不超过142.8万股，水木长风减持不超过105万股，水木愿景减持股份数不超过70.5万股，上述减持主体构成一致行动人关系，三者减持的股份总计占亿华通总股本的4.46%，均通过竞价交易减持，减持原因都是经营发展需要。

同日，亿华通还披露了股东康瑞盈实的计划减持公告，康瑞盈实拟通过协议转让方式向其母公司宇通客车转让279.94万股，占公司总股本的3.92%。

对此，记者就股东减持股份及其半年报相关问题致函亿华通，截止发稿前暂未收到回复。

为了募集更多资金，在创业板上市一年以后，亿华通再度筹划二次上市。8月31日，亿华通披露了其筹备发行H股股票并在香港上市的公告，目前亿华通正积极与相关中介机构就发行H股股票并在香港联合交易所上市的相关工作进行商讨，关于发行上市的具体细节尚未确定。

新能源汽车主要包括锂电池和氢燃料电池两个方向，作为两个行业的龙头，亿华通曾被多次拿来与宁德时代做比较。但目前来看，锂电行业发展更成熟，氢燃料电池则处于行业初期阶段，亿华通想要复制宁德时代的成长路径并不容易，还需要经过漫长的成长期。

值得注意的是，虽然目前企业还在亏损，亿华通短期业绩增长明确。面向2022年北京-张家口冬奥会，亿华通承担了科技部“科技冬奥”重点专项中“氢能出行”关键技术研发和应用示范项目，各项测试项目按期完成。不少机构也看好亿华通的后市发展，西部证券分析，国内氢燃料电池汽车产业政策扶持态度明确，“以奖代补”政策激励下行业发展加速，叠加北京冬奥会临近，公司订单将逐步兑现贡献收入及业绩，看好公司2021年收入规模快速提升的同时扭亏为盈。（华夏时报）