戮力同心 筑梦香江——中国电建成功在香港发行5亿美元永续债纪实

在香港回归20周年前夕，在美丽的香江之畔、狮子山下。中国电建融资团队成功利用香港平台募集发行5亿美元高级永续债，发行利率仅为3.5%，刷新了央企境外发行美元永续债的新纪录，创造了央企境外发债的又一奇迹。对央企利用境外资本市场，推动国家“一带一路”建设具有重要意义。

本次境外债券的成功发行，充分体现了电建集团融资团队对境外资本市场的准确把握和运作能力，显示了国际投资者对中国电建品牌的高度认可。

运筹帷幄，把握最佳发债机遇

电建集团本次债券发行的前期工作在2016年10月就全面展开。中国电建作为MTN计划的主体，集团总会计师孙璀亲自负责，由资金管理部牵头组织。MTN计划包括电建海投、电建国际、山东三公司3家单位，此次境外发债是MTN计划的第一炮，由电建海投公司具体运作实施。

自美联储启动加息以来，2017年为加息大幅度提升的转折年，电建海投融资团队密切关注市场利率走势及变化，并进行跟踪分析，在确定上半年大窗口的前提，密切关注发行小窗口的变化。果断将发债时间锁定在美联储6月14日加息之前，并依托非农就业数据发布所出现的经济增长消极情绪，抓住了美债收益率下调5BP的引导性指标窗口。最终，确定了6月5日公告、6月6日路演、6月7日定价的计划安排。

知已知彼，方能百战不殆。6月5日，飞机刚落地就发出募集公告。当天晚上融资团队与投资行、承销行一起分析目前市场情况，对即将要发债的几家企业进行分析，既要避开强劲的竞争对手，又要发挥自身优势，稳扎稳打。据了解，中国电建是当期发债的唯一一家央企，具有明显的差异化优势，而且担保方中国电建信用评级基础较好；电建海投四年前就设立了香港平台公司，从事境外资本融资，又具有2次成功境外发债的经验。可谓天时、地利、人合，融资团队信心倍增，当即决定按原定计划发债。

戮力同心，路演首战告捷

在境外债券发行过程中路演是关键环节。电建集团领导高度关注，协同总部各职能部门，提前筹划准备材料。6月6日，电建集团资金部主任陈波亲临路演现场，与电建海投副总经理、总会计师李铮一起，对此次融资募集资金的用途、企业发展战略及经营情况，向投资者进行详细的解答。电建海投是中国电建海外投资平台，此次募集资金主要用于国家“一带一路”沿线老挝南欧江梯级电站开发、“中巴经济走廊”卡西姆燃煤电站等项目建设，国际投资者对中国“一带一路”建设充满信心；当了解到电建海投前两次债券都按期还本付息时，国际投资者对中国电建的诚信更加充满信心。李铮以其娴熟的业务能力、高超的语言艺术和人格魅力，在整个路演过程中与投资者亲密互动，全场气氛融洽和谐。电建集团的财务部、海外事业部还通过现场电话联线的方式，解答投资者提出的问题，为路演提供了强大的后方支持，整个路演推介宣传取得了前所未有的效果。路演现场气氛热烈，中国电建此次发行的债券受到国际投资商的追捧，路演初战告捷，并为后续的债券的发行定价奠定了良好的基础。

博弈商海，刷新了央企境外发债利率新低

“如果价格定的太高，就会增加融资成本；定得太低，投资者认购订单不足，就意味着发行失败。”作为现场定价的最高决策者，李铮承担着巨大压力，一夜难眠。当时，承销行建议将“吹风价”（初始定价）定在相对较高的位置，以吸引更多的投资者，确保发行成功。她与融资团队连夜分析当前债券市场形势，白天路演现场的画面时时在她眼前回放，她果断采取激进定价策略，将承销行建议的“吹风价”压到3.9%。

通过簿记建档的方式发行境外债券，有利于通过投资者的良性博弈获取最优利率。6月7日，簿记建档时市场订单热烈，得到黑石、太平洋投资、中投等国际知名的大型债券投资机构的认可。抛出3.9%的初始定价时，市场认购踊跃，一度达到188张订单，规模达到42亿美元，欧美等国际知名投资人纷纷下单。在关注市场认购情况的同时，融资团队提前沟通，稳定住基石投资人；进而打破债券初始定价与最终定价收窄幅度的常规，进一步采取激进策略，将定价指引收窄幅度扩大为40BP。为保证订单质量，李铮立即组织券商开会，当即关闭认购通道，马上与部分意向投资人进行沟通。她以超人的睿智与魄力博弈商海，当机立断确定以3.5%的超低价格向市场公布。

最终到薄记关闭时，收到147份有效订单，金额超过35亿美元，超额认购达7倍，成功将发行利率由3.9%成功压降了0.4个百分点，最终锁定在3.5%，债券发行圆满成功。渣打银行称“不可思议，中国电建刷新了央企境外发债的新低。”

此时，李铮一直悬在半空的心才平稳放下，长舒一口气，呷了口咖啡。望着窗外香江两岸高楼林立，华灯格外璀璨，夜色美丽如织。待完成发行文件定稿等收尾工作时，已是次日凌晨两点，又是一个不眠之夜。

天道酬勤，成功背后的艰辛付出

6月8日,迎着清晨第一缕朝阳，李铮带领融资团队登上回北京的飞机。三天三夜的戮力鏖战，惊心动魄、此生难忘。透过机窗俯瞰美丽的维多利亚港、青翠的狮子山渐行渐远、淡出视线，发债前筹备的一幕幕艰辛浮现在眼前。

“如果拿不到发改委境外发债的批文，将会错过最佳时机，许多工作也将前功尽弃。”而留给她的只有7天时间。

为取得发改委境外发债备案登记证明，李铮总亲自带队奔波于国家发改委4个司、3个处之间，逐一汇报电建海投境外业务及本次债券拟发行情况。那7天，她天天跑发改委，并派人蹲守，全天候关注，随时汇报动态，她锲而不舍的敬业精神感动了周围每一个人。有心人，天不负。终于在6月2日周五下班前10分钟，拿到了发改委备案文件证明，拿到了境外债券发行的“通行证”。

为尽快推动境外发债工作的落实，按照境外资本市场惯例，公司决定新设SPV（特殊目的公司）作为发行主体,选择了由香港公司在英属维尔京群岛新注册成立“电建海裕有限公司”作为债券发行主体。香港平台公司完成了债券发行前置及发行主体调查等一系列工作。

谈起这次成功发债，李铮淡定从容、举重若轻。“本次债券成功发行，主要得益于国家“一带一路”倡议，国际投资者对中国“一带一路”建设充满信心，而电建海投的海外投资业务都在“一带一路”沿线国家。中国电建集团是海投公司的坚强后盾，为我们提供了强有力的支持和保障，债券的成功发行也体现了国际资本市场投资者对中国电建的良好认知。特别是电建海投董事长盛玉明在整个发债过程中，给予直接指导和全力支持。”

盛玉明说“与其他融资方式相比，境外美元永续债更适合海投公司发展，在保证公司低成本资金建设需求的同时，可有效降低资产负债率；而且境外募集资金可直接用于境外项目投资建设，不受跨境汇款的外汇管制限制，资金调度灵活，后期管理成本低；有利于公司全球发展战略的实施，也是集团产融结合的积极探索和实践。”

早在2014年，电建海投在香港完成首单15亿元离岸人民币债券及5亿美元永续债发行。此次发债与3年前相比，在美国加息周期的大背景下，担保企业评级降低等不利因素的前提下，将永续债的利率由4.05%降至3.5%，成功节约融资成本近9500万人民币。

电建海投在香港的3次成功发债，为央企境外发债的树立了典范。3次成功发债，也树立了中国电建在香港资本市场的良好形象，扩大中国电建品牌的影响力和知名度，为电建集团MTN计划的顺利实施及境外资本市场运作奠定了良好的基础。

6月7日晚，李铮听取承销团队报告最终订单情况

电建海投香港平台融资团队