2013年高压变频器需求复苏趋势探讨分析

电力18讯：    
　　据中研普华《2013-2018年中国高压变频器行业市场供需调查及投资战略研究报告》（以下简称报告）显示，高压变频市场竞争加剧主要源于国内日渐增大的市场需求。到“十二五”期末，高压变频器市场规模或将达到121亿元。按高压变频器市场近年来的增长特性，未来几年我国高压变频器增长仍将保持在15%以上。

　　随着我国高压变频器本土品牌的不断发展，产品故障率不断减少，产品性价比优势明显，进口替代空间扩大，加之全球再生能源用变频器市场还有很大的升值空间，我国高压变频器的潜在市场约1200亿～1800亿元，因此高压变频器行业应用领域会更加广泛，市场也会更加活跃，未来将向多元化发展。
随着现代电子技术和微电子技术的发展，高压变频器行业不断成熟。高压变频器涉及的领域非常广阔，包括电力、冶金、煤炭、石油化工等，其中电力、冶金、水泥等产业所占比重正逐年加大。

　　据中研普华《报告》显示，高压变频器是很多大型自动化工程必不可少的组成部分。同时，高压变频器作为节能减排的主力军和急先锋，未来具有巨大市场需求。2011年，石油天然气、采矿、水泥和石化业占据国内高压变频器市场规模约50%，其中水泥业的市场规模达到12.01亿元，是四个行业中规模最大的市场，占比达16%。

　　这些产业多是高耗能产业，节能减排任务重大。由于高压变频器受经济周期的影响较小，受国家相关政策的影响较大。在我国‘十二五’节能减排的巨大压力下，高压变频器市场打开了升值的空间示。

  　目前高压变频器在风机、水泵、压缩机、轧钢机等装备中都有使用，不仅可以改善工艺、延长设备使用寿命、提高工作效率等，最重要的是可以实现节能降耗。

　 据中研普华《报告》显示，2013年高压变频需求有所回暖，但长期看，行业增速将下降至10%15%：2012年受累于国内经济低迷，高压变频下游主要应用行业盈利艰难，高压改造市场需求放缓，新增订单规模同比出现一定下滑。2013年随着经济弱复苏，高压变频需求逐步回暖，预计行业增速恢复至10%15%左右。从长远看，高压变频主要下游行业，如水泥、电力，渗透率已较高，相较于过去几年，未来需求增速必然下滑；即使考虑到2015年后高压变频更新维护需求高峰来临，由于市场基数的扩大和改造市场的完成，行业增速也将维持平稳，未来35年行业复合增速估计10%15%左右。但对龙头企业而言，由于售出的高压变频数量大，在更新维护需求中将占据优势，届时龙头企业增速可望超越行业。

  　中研普华高压变频市场分析师观察，国内高压第一品牌，海外市场及高端产品是未来主要看点：从新增订单来看，2012年公司已超越利德华福，成为国内高压第一品牌，市场份额在20%左右。价格战导致通用高压产品毛利率降至30%左右，以价换量争取更多市场份额将是得不偿失的，公司高压产品未来增速将基本与行业一致，可能超预期的主要是海外市场及高端产品的突破。2013年海外市场将因利德华福原有部分客户转向公司而有较快增长，长远看，海外市场增长主要来源于东南亚国家节能改造需求的释放。高端产品方面，高性能产品矿井提升机在手订单仍然充裕，可保证收入稳定增长；大功率产品研发也有突破，水冷单元已系列化，并可批量化生产，公司主要依靠与大客户绑定方式推广，短期虽难有业绩，但长远来看可能成为亮点。

　　中低压变频蓄势待发，2013年开始发力：公司从2011年进入中低压变频市场，已有2年多的积累和沉淀，目前已储备了较多的产品系列，且产品性能以及产品对下游工况的适应性都有较大的提高。在2013年工控需求复苏的环境下，公司面临较好的市场环境，公司将加强市场开拓，目标市场从单一项目型市场扩展为项目型市场、配套市场以及普通的代理市场，以求实现中低压变频销售量的突破，中低压业务将成为公司业绩增长的主要来源。根据盈利预测模型，我们预计公司20132015年EPS分别为0.49元、0.59元和0.69元，维持公司"买入"评级。