华西能源垃圾发电下半年收益，广百“打道回府”

电力18讯：    
　　这6家公司的毛利率都在20%以下，有任何的风吹草动，都可能置公司于万劫不复的边缘。

　　理财周报中国上市公司竞争力测评小组 戴建敏 蔡俊/文

　　毛利率波动对上市公司的利润影响有多大？看看下面这些毛利率在20%以下的公司就知道了。在行业景气度并不高的情况下，原本就低毛利率的公司出现卖得越多越亏本的情况并不少见。

　　NO.29 成都路桥

　　一季度预增50%以上

　　核心主营业务竞争力分析：2012年公司新签订单将近60亿元，同比增长115%，有效支撑公司业绩。但承接BT项目或EPC延期支付项目业务也导致公司回款持续恶化，收现比大幅下降，2012年全年经营活动现金流流出7亿元。

　　产业竞争力分析：四川省正在建设中西部交通枢纽，而且随着新型城镇化的兴起，未来路桥建设市场广阔。2012年12月股东大会通过11亿元的公开发行股权融资计划，保障BT/EPC项目资金需求。

　　重大项目分析：1.购买施工设备，预期投入1.69亿元，2013年10月31日达到预定可使用状态，目前完工36.43%，2012年实现效益0.13亿元，未达到预期效益。

　　连线公司对资金压力的回应：公司承接项目中，部分为BT项目，需要垫付资金，对公司资金有一定压力，但是随着工程进度快速推进，一些合同进入集中业绩兑现，压力已经得到缓解，公司今年一季度净利润预增50%到80%左右。

　　NO.30 盾安环境

　　节能业务毛利率仅为18.67%

　　核心主营业务竞争力分析：公司是空调阀门制造龙头企业，格力、海尔的主要供应商，2012年公司制冷配件业务同比增长5.24%，配件主业为公司发展提供安全边际。2012年节能业务贡献收入和净利润占比大幅提升，分别达27%和40%左右，业务转型效果初现，但毛利率仅为18.67%。光伏行业不景气，盾安光伏计提在建工程等资产减值准备4379万，拖累业绩。

　　产业竞争力分析：空调传统行业基本稳定，公司空调配件主业能保持稳健增长，主要看点在节能业务，PM2.5治理等事件催生市场发展。

　　连线公司对节能业务毛利率较低的回应：主要是因为大部分收入确认为工程收入，毛利率较低，盈利能力较强的收费业务比例约为10%，之后收费业务会逐步提升，毛利率也就会上升，而且公司现在手上节能项目的订单对未来几年的效益都能产生积极影响。

　　NO.31 齐星铁塔

　　20万吨铁塔项目亏损751万

　　核心主营业务竞争力分析:公司新投资主营项目出现亏损，未达到预期效益，年底再融资开展立体停车设备项目。

　　产业竞争力分析：公司遭受低毛利的挑战，2012年上半年，东方铁塔(002545,股吧)角钢塔和钢管塔毛利率分别比齐星铁塔(002359,股吧)高近5个百分点和11个百分点。

　　重大项目分析：1.扩建年产10万吨铁塔项目，预期投入1.66亿元，2011年11月30日达到可使用状态，目前完工89.78%，2012年实现收益-353.38万元，远低于承诺的3843.87万元年收益。

　　2.年产20万吨铁塔项目，预期投入1.12亿元，2011年11月30日达到可使用状态，目前完工99.58%，2012年实现收益-751.7万元，未达到预计效益。

　　3.年产3万套城市智能立体停车设备项目，预计投入2.99亿元，达产后正常经营年实现销售收入6.35亿元，利润总额8083万元。

　　连线公司答毛利率低于同行及新项目预期：毛利率低是由很多具体的原因造成的，要从财务角度专业解释，说不好，不能误导了你。对新项目来说，股份发行已经结束，项目的具体情况将会发公告。

　　NO.32 华西能源

　　垃圾发电预计下半年产生收益

　　核心主营业务竞争力分析：公司主要经营煤粉锅炉、特种锅炉和EPC总包三项业务，特种锅炉收入和煤粉锅炉收入保持稳定。总包业务获得突破，收入达4.2亿元，收入占比约17.3%。

　　产业竞争力分析：国内火电建设的高峰期已过，但多晶硅、电解铝等高能耗企业往西北地区迁移，自建电厂的需求使公司锅炉业务仍将维持稳定增长。公司通过能投华西涉入垃圾发电运营领域，预期能带来一个稳定的利润来源。

　　重大项目分析：1.技术营销中心与特种锅炉研制基地项目，预计投入4.8亿元，目前完工90.36%。

　　2.垃圾炉排研发制造基地建设项目，预计投入1.65亿元，目前完工96.07%。

　　连线公司答垃圾发电业务的前景及毛利率下降：公司现在已经有一个项目在执行，垃圾发电业务预计在今年下半年就可以产生效益。

　　NO.33 江苏国泰

　　电解液技改项目已经完成

　　核心主营业务竞争力分析：江苏国泰(002091,股吧)主要从事自营和代理除国家组织统一联合经营的出口商品和国家实行核定公司经营的进口商品以外的其它商品及技术的进出口业务，经营进料加工和“三来一补”业务，经营对销贸易和转口贸易。去年业绩小幅下滑，公司加紧推进锂离子电池电解液、六氟磷酸锂项目，力求多元化经营。

　　产业竞争力分析：江苏国泰多元化经营，占主营收入67%的进出口贸易受累于全球经济增速放缓而没有大面积起色，所在的国际贸易产业处于平稳阶段。公司转型发展锂离子电池电解液、六氟磷酸锂项目，其中电解液的技改扩产项目已经完成，正在办理竣工验收手续，是行业转型的先锋。

　　重大项目竞争力分析：1.子公司亚源公司增加注册资本4000万元，其中：张家港市国泰华荣化工新材料有限公司新增出资1800万元，江苏国泰国际集团国贸股份有限公司新增出资2200万元。增资的目的为抓住市场机遇，终止六氟磷酸锂项目中试，直接建设300吨/年六氟磷酸锂项目。

　　2.子公司国泰锂宝投资建设1100吨/年的正极材料，产品定位于动力电池领域，目前正积极进行市场推广。电解液技改扩产项目已经完成，正在办理竣工验收手续，正极材料处在市场推广阶段。

　　公司连线：继续推进锂离子电池电解液的验收、六氟磷酸锂项目建设。

　　NO.34 广百股份

　　回归广州本埠市场

　　核心主营业务竞争力分析：业绩下滑，主要因素为广东省消费需求疲软，公司新增门店还未产生效益但成本增加。公司逐渐回归深耕本埠市场，并开展创新业务，如开设独立电器精品店，成立珠宝首饰公司、计划将GBF北京路店转型为华南地区首家黄金珠宝大厦。

　　产业竞争力分析：广百股份(002187,股吧)所处的百货零售产业处于疲软阶段，广东省的消费需求不振，公司新增门店未取得理想效益。未来公司的战略是回归深耕本埠市场，开展专业性零售业务，如电器、珠宝等。

　　重大项目竞争力分析：

　　1.公司募集资金5.03亿元用于购买新一城广场部分物业项目、大朗物流配送中心项目、湛江民大店项目。预计项目年均收入8468.2万元。

　　2.公司募集资金1.84亿元用于购买广百集团所持新大新公司99%股权。