环境经济扶持蓝图出炉 14股严重低估
2012-06-04 17:02:45 来源：中国新闻网
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电力18讯：
日前十二五环境经济政策框架划定，污水和垃圾处理获得重点扶持，相关概念股值得密切关注。
十二五环境经济政策框架划定 拟提高涉重金属排污费 全国环境政策法制工作暨研讨会29日在京召开。《经济参考报》记者在会议期间获悉，“十二五”期间，环保部将在八大方向创新环境经济政策，包括提高排污费标准、征收“两高”产品消费税、发行环保债券等。
至此，环保部谋求参与国家综合宏观决策的政策框架基本划定。具体而言，在推进现有税制“绿色化”方面，要研究对严重污染环境、大量消耗资源的商品征收消费税；研究开征环境税，并逐步扩大征收范围。
一位参与《中国环境宏观战略研究丛书》编写的环保专家29日建议，环保税收应包括“优惠”和“惩罚”两大方面。“优惠”即对“绿色企业”采取加速折旧、投资抵免、减计收入、加计扣除等多种间接税收优惠形式，减轻其税负；“惩罚”即考虑将煤炭等资源品纳入征税范围，加重“褐色企业”税负，最终扭转“守法成本高，违法成本低”的环保格局。
在完善环保收费制度方面，要提高涉重金属、持久性有机污染物的收费标准，完善城镇污水和垃圾处理收费政策。
环保部环境与经济政策研究中心相关负责人称，要扩大环境经济政策的研究制定，必须试行排污“费改税”试点，启动扩大资源税征税范围试点，将征收对象扩大到非矿产资源，尤其要对非再生性、非替代性、稀缺性和战略性资源课以重税，并将水、森林、草场、耕地纳入资源税征收范围，提高资源税率。
在深化绿色金融政策方面，要建立绿色信贷效果评估制度，加快推进环境污染强制责任保险试点，开展环境保护债券的政策研究。
会议期间，《我国绿色信贷政策进展报告（初稿）》和《我国环境污染责任保险进展报告（初稿）》发布。作为对环境经济政策两大改革领域的跟踪评估，上述报告获得环保部政策法规司支持，并由环保部环境与经济政策研究中心承担。报告建议，要将环境风险评估纳入金融风险评价体系，创新符合环保项目模式、属性和融资特点的金融产品和服务，并肃清“绿色信贷”的地方保护主义障碍。
在改革环境价格政策方面，要完善脱硫脱硝电价政策，鼓励海洋淡水等利用开发。
除了为“纯绿企业”（新兴产业）和“含绿企业”（传统产业）提供价格激励，环保部相关专家还呼吁，银行应开辟污染物排放权、特许经营权等新型企业融资渠道。记者29日通过相关主管部门人士获悉，污水处理厂的特许经营权抵押和质押贷款制度已列入决策议程。
在完善绿色贸易政策方面，要修订取消出口退税的商品清单和加工贸易禁止类商品目录；研究制定中国企业境外投资环境行为指南。知情人士透露，“十二五”期间，环保部将发布贸易环保综合名录，银监会、安监总局等部门也将随后发布转发该目录的通知。
“尽管我国2011年贸易顺差高达千余亿美元，但由于进口产品和出口产品在平均资源消耗、污染强度等方面差距较大，资源环境呈现高逆差。”上述人士表示。中国科学院早些时候发布的《2012中国可持续发展战略报告》显示，过去10年，中国20%的二氧化硫、20%的化学需氧量和30%的二氧化碳排放是由净出口到国外产品中的隐含污染物排放所致，这些污染物排放留在了中国，而产品却输出到国外。
除此之外，八大政策方向还包括：建立健全排污权有偿使用和交易机制；建立健全生态补偿机制；完善公共财政支持环保的政策，例如争取加大对中西部地区和重点生态功能区环境保护的转移支付力度，深化农村环保“以奖促治”和“以奖代补”政策。
上述人士承认，在社会综合决策中，环保部门尚未真正成为经济社会发展各阶段决策和管理的重要部门。环保部门需要超越部门利益、地区利益和行业利益，同各相关经济部门进行合作，推进有关经济政策及时出台。
环保部政研中心负责人对此总结道，为加快建设“两型社会”，应建立有效的环境与发展综合决策机制，从产业布局、经济结构等重大决策源头上控制环境问题的产生。具体要求包括增加资源环境主管部门在经济发展决策中的话语权，加快资源环境主管部门“大部制”建设等多个方面。（中国新闻网）
宝莫股份（002476）：关注下游污水污泥处理
公司主要生产阴离子和阳离子聚丙烯酰胺，对应的下游有2个：三次采油和污水污泥处理。三次采油是指通过向油田注化学物质增加油田采收率，污水处理中用作絮凝剂沉降杂质。
三次采油上公司有很强的技术优势，目前主要销售在胜利油田上，因为胜利油田的地质条件比较差，对产品的要求很高，普通的聚丙烯酰胺在高温下无法提供合适的粘度，胜利油田对公司的订单未来贡献业绩的安全边际。另外长庆、新疆等油田也在做先导试验，如果试验成功，可能会有订单推动式的机会。
污水污泥处理：这块业务我们认为成长性更好，未来有超预期的可能。
阳离子聚丙烯酰胺用于污水处理絮凝剂，未来会逐渐替代低成本产品无机絮凝剂，国外污水处理的絮凝剂70％以上用的是聚丙烯酰胺类，国内不到20％，国家刚上调了污水处理费，十二五期间污水处理对产品的需求预计保持在30％左右，另外污泥处理上公司的阳离子聚丙烯酰胺具有一定不可替代性，十二五期间国家规划了新增污泥处理能力4.7万吨/天，对应对阳离子聚丙烯酰胺需求约9万吨。
公司10年业绩的增量不多，主要的增长在2012年，募投的10000吨阳离子聚丙烯酰胺投产，同时公司现在还有2亿多的超募资金可能会增加产能，这些产能可能也能在2012年贡献业绩，污水处理行业也是国家重点支持的行业，可以给与一定高估值，我们预测公司10-12年EPS分别为052、0.72和1.13元/股，给与公司推荐的评级，目标价35-40元。短期看公司大的投资机会要等，可能来自于超募资金，可能来自于污水处理需求超预期（公司现在没有销售队伍，打开市场需要时间，污水污泥处理量在十二五的增加也需要建设时间）。（中投证券 芮定坤）
华光股份（600475）：布局十二五，积极推进战略转型
新接订单预计达到历史高峰水平，产能适时扩张确保高增长。预计2010年将迎来历史上最好的一年，公司的销售收入和新接订单，预计都处于历史高点，收入实现较快增长，订单增长快于收入增长。2010年动工建设的重型车间预计已按计划正式投产，产能有望扩张20-30％，同时公司可能通过增加外协进一步扩大产能。因此，我们预计订单高增长将转化为收入高增长。今年的首要任务仍然是积极安排生产，订单不愁，收入高增长可以预期。
出口和特种锅炉比例有望逐步提高，毛利率有提升空间。新接订单中，出口订单比例预计进一步提升。出口订单一般为高端产品，毛利率高于国内订单，另一方面，预测今年垃圾焚烧炉订单增长较快，余热锅炉订单增长速度也较高，特种锅炉订单毛利率通常也要好于普通锅炉。因此，综合出口和特种锅炉占比提高来分析，我们预期明年公司产品综合毛利率有提升的空间，趋势向好。
提前布局战略新兴产业，未来亮点纷呈。公司自2009年启动了产品结构调整战略，培育了垃圾焚烧锅炉、余热锅炉、IGCC气化炉三大品种。目前来看，垃圾焚烧炉和余热锅炉订单情况很好，说明转型成功，而IGCC气化炉为代表的重型车间已经按照计划投产，只待有效市场启动。这三个产品都是公司提前布局战略新兴产业规划的表现，随着战略新兴产业规划细则的逐步推出，将进一步显示公司的远见卓识。
深谋远虑，积极推进战略转型，迎接新的发展阶段。公司始建于1958年，拥有60多年的历史，遵循稳健发展的思路，紧跟相关产业的发展趋势，适时进行业务的拓展和转型。刚成立时，公司以生产煤粉锅炉为主，到90年代初期，公司主要精力则放到了新兴的循环硫化床锅炉上，抓住了2003-2006电源建设的高峰期，四年收入实现了3倍的增长，利润实现4倍的增长。电源建设高峰期后，公司又开始谋划转型，积极拓展焚烧锅炉、余热锅炉、IGCC气化炉等新业务，紧跟战略新兴产业的方向标，提前布局，有望进入新一轮的快速发展期。
维持买入评级。我们维持之前对公司2010-2012年每股收益分别为0.61、0.83、0.99元的预测，鉴于华光正朝低碳设备行业转型，未来增长值得期待。同时公司涉猎的行业是朝阳产业，是国家十二五规划重点支持的细分行业，在新兴战略产业规划细则出台之前，股价有较多催化剂，目前股价有较高的安全边际，继续维持买入评级。（东方证券 邹慧）
燃控科技（300152）：节油燃烧行业的领先企业
节能节油点火系统市场空间广阔。我国能源安全的现实要求和近年来国家对节能环保的重视，节能节油点火系统得到了国家政策的大力支持。我国先后出台多项政策，将节约和替代石油列为节能重点工程，并大力推广煤代油和节油的煤粉锅炉点火技术。未来，我国节能节油点火系统在新建设备市场、以及对现有设备改造市场都具有广阔的成长空间。
公司是节油点火系统的龙头企业。公司主营大中型锅炉点火及燃烧成套设备和相关控制系统的设计制造，致力于生产开发节能节油环保型的各类点火及燃烧系统，是国内最早进行相关技术研究和设备生产的企业之一。经过多年的技术积淀，公司产品在适用范围、节能效果以及核心部件寿命方面优势明显。在多个细分行业市场占有居率第一位。
募集资金扩大产能、提升技术优势。本次募集资金拟投入3.06亿元投入提高节能环保设备产能及技术研发能力建设项目。募投项目旨突破自身产能瓶颈，向客户提供整套解决方案。同时提高研发硬件配置水平，巩固技术优势。
公司主要竞争优势：公司的综合竞争优势明显，特别是技术和市场方面优势明显。
盈利预测及相对估值：以公司IPO后10800万的总股本计算，预计公司2010-2012年EPS分别为0.71元、0.96元和1.34元。综合考虑行业平均估值水平和公司前景等因素后，我们认为公司合理价格在38.4元-40.43元之间。（天相投资 于善辉）
创业环保（600874）：再生水业务将会出现一段爆发性增长
我们预计公司2011年业绩增长率至少有20％，主要基于以下分析：
（1）水厂改造工程完成后，公司产能利用率将会有很大幅度的反弹。
（2）公司天津地区四个水厂特殊经营权的续签可能在今年年底或明年初签署，管网资产可能剥离出公司，同时污水处理价格也可能调整，公司水厂净资产收益率将会提升。
（3）公司目前托管运营污水处理规模达到了52.5万吨/日，凭借其丰富的污水处理管理经验和领先的技术优势，将会进一步扩大其在污水处理厂托管运营的市场份额。公司托管运营项目收益率水平至少高出BOT或TOT项目10％，将是污水处理业务未来的主要增长点。
我们预计未来几年后公司再生水业务将会出现一段爆发性增长的发展时期，年均复合增长率将至少达到30％。再生水回用将是我国北方地区水资源可持续利用的发展趋势。随着市政再生水管网设施投资建设的逐年加大，再生水业务未来市场发展空间巨大。公司是国内水务运营商中开发再生水业务较早的企业，目前再生水生产规模达19万吨/天。
3.投资建议：
我们预测公司2010-2012年营业收入分别为11.5亿、13.9亿、15.1亿元；EPS分别为0.15元、0.19元和0.21元；
对应目前PE分别为38X、30X、27X；相对于其它水务公司目前估值偏高。虽然公司在污水处理领域具有丰富的运营管理经验和成熟的工艺技术，同时历年经营业绩稳定。但是在目前资本市场弱势的行情下，公司估值相对较高，并且今年业绩可能出现负增长。因此，我们继续维持对公司的“中性”投资评级。（银河证券 冯大军）
南方汇通（000920）：盈利能力提升 收入质量明显改善
盈利预测及投资评级。我们暂不考虑公司持有的可供出售金融资产对公司净利润的潜在影响,预计2010年-2012年公司每股收益分别为0.15元、0.21元和0.30元,按照最新收盘价8.49元计算,对应的动态市盈率水平分别为56倍、41倍和28倍。我们认为短期内公司估值水平提升空间有限,但公司多家参控股子公司的业务,如复合反渗透膜、中央空调节能系统等符合国家节能环保政策,未来发展前景较好,并且具有较强的“卖壳”预期,我们给予公司“增持”的投资评级,建议投资者密切关注。（天相机械组）
首创股份（600008）：水务龙头开始苏醒
我们预测公司2010年水务业绩将同比增长30％左右，2011-2012年均增长约为13％，主要基于以下分析：（1）去年底及今年初，公司部分自来水厂所在地区的水价平均上涨了约30％，分别在河北秦皇岛、江苏徐州、淮南、铜陵。浙江余姚、安徽马鞍山地区水价在今年下半年也将上调。今年公司还有设计能力为62.5万吨/日的控股污水处理厂建成投产，分别在深圳燕川、福永、公明、山东临沂、东营、江西九江、河北定州、北京东坝等地区。去年金融危机削减了各地工商业的用水和排水量，随着国内外经济的企稳回升，今年公司部分水厂所在地区需求量将会有明显的反弹。（2）公司目前参控股水务产能1200万吨，产能利用率70％左右，预计未来3年将投资约60亿，新增300万吨产能，在2012年总产能达到1500万吨。未来3年公司将继续进行管网改造工程提高利用率、降低渗漏率；加快建设部在公司设立的水技术产业基地建设，研发小型水处理系统设备；加速向中小城镇的水务扩张，不断提升公司市场占有率。
我们认为公司2010年水务建设和地产开发业绩存在较大的弹性，保守预测今年同比增长10％-15％，主要基于以下分析：公司下属爱华市政环境工程公司，加大了水务建设工程的规划、设计、施工业务规模，从目前情况看，公司有很多水厂需要维修改造同时也需要新建很多水厂，这项业务在未来几年内具有持续性，将成为公司稳定的增长点。目前公司下属多个老城区水厂可能拆迁到郊区，重估价值很可能远高于土地的账面价值，公司水务资产具有很大的增值空间。公司在与地方政府的合作中提出了“水地联做”的经营模式，即公司无偿地改善当地水环境增加土地附加值，同时也会获得部分土地的一级开发权。公司未来地产业务定位是做土地一级开发，目前海口土地一级开发进展顺利。
我们预测公司2010-2012年营业收入分别为31.3亿、35.1亿、39.3亿元；EPS分别为0.26元、0.31元和0.37元；对应目前PE分别为24X、20X、17X。公司未来业绩将保持稳定增长，在A股市场水务可比公司中，首创股份的估值相对较低；另一方面考虑到公司新建项目投产和土地一级开发有望带来超预期的业绩增长和股东回报率，我们继续维持对公司的“推荐”投资评级。（银河证券 冯大军）
万邦达（300055）：2011年是腾飞的起点
公司主营工业污水处理工程和运营业务。2007-2009年工程承包项目收入分别为0.27、3.73、4.63亿元，托管运营收入分别为46、57、934万元。公司正在进行和已完成工程项目合同金额约12.46亿，正在运营和试运营项目合同金额为1.97亿元。
我们认为公司2010年业绩高增长有压力，主要基于以下原因：（1）公司2010年公告的大型工程订单只有中国石油吉林石化分公司40万吨/年ABS装置项目（一期工程），合同金额约为2.1亿元。（2）公司已有托管的项目并没有满负荷运营，污水处理量有待进一步提高。我们预测公司2010年工程项目收入同比增长约10％，托管运营负荷率约为30％，运营收入同比增长约为500％；主营总收入同比增长19.68％。
我们认为2011年将是公司腾飞的起点，主要基于以下原因：（1）我国“十二五”环保将走污染物总量、浓度和多指标同时控制的道路，现有工业污水处理设施将升级改造并委托外部专业公司运营。减排标准的提高将加大环保投资，我国“十二五”环保投资至少有3.1万亿元，其中工业污水处理投资将达到4355亿元。（2）公司有丰富的工业污水处理经验，上市后有10亿多元的超募资金，可以利用这些优势争取到更大的市场份额。我们预测公司2011-2012年工程收入增长率分别为40％、80％，托管运营收入增长率分别为200％、100％，主营总收入增长分别为55.71％、83.48％。
我们预测公司2010-2012年营业收入分别为5.7亿、8.9亿、16.3亿元；每股收益分别为1.02元、1.78元和3.30元；对应当前动态PE分别为137X、78X、42X。公司目前存在一定的估值压力，但是新签订单增加有望带来超预期的业绩增长，我们看好公司的发展前景，首次给予公司“谨慎推荐”投资评级。（银河证券 冯大军）
力合股份（000532）：
公司控股90%的子公司珠海力合环保有限公司由力合股份有限公司和清华科技园创业投资有限公司投资设立，注册资金4000万元。公司借助上市公司的融资实力和依托清华大学在环境工程方面雄厚的技术力量，专门从事城市污水处理厂的融投资、建设、运营管理、工艺技术和设备咨询以及相关环保项目的开发，同时也致力于污泥处理、垃圾处理、高浓度工业废水处理等项目的投资和运营管理。公司目前主要投资经营项目包括：以TOT方式经营珠海市吉大污水处理厂（一期），以BOT方式经营珠海市吉大污水处理厂二期和珠海市南区污水处理厂。
城投控股（600649）：
公司所属的上海江桥生活垃圾焚烧发电厂是国内最大、最先进的生活垃圾焚烧发电厂。垃圾处理行业在我国还是一个朝阳产业，根据公司规划，环境集团未来的垃圾处理投资、建设、运营规模从2007年的11500吨/日上升到2010年的25100吨/日，年复合增长率达29.7％。作为垄断服务国际大都市上海居民的水和垃圾环保企业，公司的长期发展前景值得期待。
华电能源（600726）：
公司控股的黑龙江新世纪能源公司采用世界最先进的循环流化床技术处理垃圾发电，这种垃圾发电不必分拣垃圾，直接粉碎燃烧，所排废气符合国家环保标准。
东湖高新（600133）：
目前公司积极挺进环保电力领域，收购的义马环保电力公司是我国最大的处理工业有害垃圾的环保电力。此外，公司房地产业务也不容忽视，其控股的武汉学府房地产公司发展迅猛。
华光股份（600475）：垃圾焚烧锅炉
公司是国内垃圾焚烧炉制造龙头企业，在200t/d以上级别垃圾焚烧锅炉市场占有率第一。公司生产的单台垃圾焚烧锅炉日处理垃圾量达到800吨，为目前全球单台日处理量最大的垃圾焚烧锅炉。公司循环流化床垃圾焚烧锅炉的国内市场份额约30%，目前国内已立项的垃圾发电项目多达100余个，根据经验，每个垃圾电厂需配备2-4台锅炉，那么保守估计国内目前的市场容量应该在250亿元以上，而公司新引进的炉排炉技术较循环流化床锅炉更为先进，其毛利率水平高达22%-23%。
胜利股份（000407）：固体废弃物安全填埋场防渗系统建设
公司拥有控股65%的子公司深圳市胜义环保有限公司是从事环境保护工程的专业公司，以城市生活垃圾卫生填埋场和工业固体废弃物安全填埋场防渗系统建设为重点。总公司山东胜利股份有限公司具备年生产3万吨PE管材及管件的生产能力，规模居全国同行业之首。子公司广州市胜义防渗工程有限公司是防渗工程建设的专业工程公司。公司与国外的HDPE防渗材料生产商建立了密切的合作和商务代理关系，并有进出口经营权，能提供满足不同要求的各种规格的高质量HDPE防渗材料。公司于2002年9月17日顺利通过了ISO14001环境管理体系认证。公司是国际土工合成物协会IGS及国际土工材料施工协会IAGI的会员单位。
菲达环保（600526）：
国家环境保护部政策法规司司长杨朝飞8月31日表示，在节能减排的目标下，国家正在酝酿制定税收、信贷、价格、保险、证券、贸易、政府采购，生态补偿等有利于环境保护的各项政策。
投资亮点：
1、行业龙头：公司是我国最大的环保机械科研生产企业，环保产业中唯一的国家重大技术装备国产化基地，也是我国最早进入大气污染防治设备行业的企业之一，其电力设备电除尘器综合市场占有率为25%，其中300MW机组配套的电除尘器市场占有率为33.65%，600MW、1000MW等大型机组配套的电除尘器市场占有率保持在75%以上。06年公司生产的菲达牌电除尘器荣获"中国名牌产品"称号。公司还是国内唯一一家具备为用户提供除尘--输送--脱硫三大相关系列产品的企业，能实现项目总承包。08年拟实现主营业务收入14亿元，主营业务成本12.35亿元，三项费用1.55亿元。
2、技术优势：公司大型燃煤电站锅炉烟气电袋复合除尘与装备项目被科技部列为863国家高技术研究发展计划项目；300MW机组湿式石灰／石灰石法烟气脱硫装置、600MW超临界机组电除尘器被列为国家火炬计划项目。
3、大订单概念：菲达环保与印度公司BGRENERGYSYS－TEMSLIMTIED分别签订印度麦拓1×600MW除尘器项目合同及印度卡利森2×600MW除尘器项目合同，合同总金额分别为942.85万欧元及2351.4万美元，交货截止期分别为2010年3月4日、6月4日。菲达环保表示，合同的签订有利于提升菲达品牌的影响力，对公司2009年、2010年的业绩产生好的影响。
日前十二五环境经济政策框架划定，污水和垃圾处理获得重点扶持，相关概念股值得密切关注。
十二五环境经济政策框架划定 拟提高涉重金属排污费 全国环境政策法制工作暨研讨会29日在京召开。《经济参考报》记者在会议期间获悉，“十二五”期间，环保部将在八大方向创新环境经济政策，包括提高排污费标准、征收“两高”产品消费税、发行环保债券等。
至此，环保部谋求参与国家综合宏观决策的政策框架基本划定。具体而言，在推进现有税制“绿色化”方面，要研究对严重污染环境、大量消耗资源的商品征收消费税；研究开征环境税，并逐步扩大征收范围。
一位参与《中国环境宏观战略研究丛书》编写的环保专家29日建议，环保税收应包括“优惠”和“惩罚”两大方面。“优惠”即对“绿色企业”采取加速折旧、投资抵免、减计收入、加计扣除等多种间接税收优惠形式，减轻其税负；“惩罚”即考虑将煤炭等资源品纳入征税范围，加重“褐色企业”税负，最终扭转“守法成本高，违法成本低”的环保格局。
在完善环保收费制度方面，要提高涉重金属、持久性有机污染物的收费标准，完善城镇污水和垃圾处理收费政策。
环保部环境与经济政策研究中心相关负责人称，要扩大环境经济政策的研究制定，必须试行排污“费改税”试点，启动扩大资源税征税范围试点，将征收对象扩大到非矿产资源，尤其要对非再生性、非替代性、稀缺性和战略性资源课以重税，并将水、森林、草场、耕地纳入资源税征收范围，提高资源税率。
在深化绿色金融政策方面，要建立绿色信贷效果评估制度，加快推进环境污染强制责任保险试点，开展环境保护债券的政策研究。
会议期间，《我国绿色信贷政策进展报告（初稿）》和《我国环境污染责任保险进展报告（初稿）》发布。作为对环境经济政策两大改革领域的跟踪评估，上述报告获得环保部政策法规司支持，并由环保部环境与经济政策研究中心承担。报告建议，要将环境风险评估纳入金融风险评价体系，创新符合环保项目模式、属性和融资特点的金融产品和服务，并肃清“绿色信贷”的地方保护主义障碍。
在改革环境价格政策方面，要完善脱硫脱硝电价政策，鼓励海洋淡水等利用开发。
除了为“纯绿企业”（新兴产业）和“含绿企业”（传统产业）提供价格激励，环保部相关专家还呼吁，银行应开辟污染物排放权、特许经营权等新型企业融资渠道。记者29日通过相关主管部门人士获悉，污水处理厂的特许经营权抵押和质押贷款制度已列入决策议程。
在完善绿色贸易政策方面，要修订取消出口退税的商品清单和加工贸易禁止类商品目录；研究制定中国企业境外投资环境行为指南。知情人士透露，“十二五”期间，环保部将发布贸易环保综合名录，银监会、安监总局等部门也将随后发布转发该目录的通知。
“尽管我国2011年贸易顺差高达千余亿美元，但由于进口产品和出口产品在平均资源消耗、污染强度等方面差距较大，资源环境呈现高逆差。”上述人士表示。中国科学院早些时候发布的《2012中国可持续发展战略报告》显示，过去10年，中国20%的二氧化硫、20%的化学需氧量和30%的二氧化碳排放是由净出口到国外产品中的隐含污染物排放所致，这些污染物排放留在了中国，而产品却输出到国外。
除此之外，八大政策方向还包括：建立健全排污权有偿使用和交易机制；建立健全生态补偿机制；完善公共财政支持环保的政策，例如争取加大对中西部地区和重点生态功能区环境保护的转移支付力度，深化农村环保“以奖促治”和“以奖代补”政策。
上述人士承认，在社会综合决策中，环保部门尚未真正成为经济社会发展各阶段决策和管理的重要部门。环保部门需要超越部门利益、地区利益和行业利益，同各相关经济部门进行合作，推进有关经济政策及时出台。
环保部政研中心负责人对此总结道，为加快建设“两型社会”，应建立有效的环境与发展综合决策机制，从产业布局、经济结构等重大决策源头上控制环境问题的产生。具体要求包括增加资源环境主管部门在经济发展决策中的话语权，加快资源环境主管部门“大部制”建设等多个方面。（中国新闻网）
宝莫股份（002476）：关注下游污水污泥处理
公司主要生产阴离子和阳离子聚丙烯酰胺，对应的下游有2个：三次采油和污水污泥处理。三次采油是指通过向油田注化学物质增加油田采收率，污水处理中用作絮凝剂沉降杂质。
三次采油上公司有很强的技术优势，目前主要销售在胜利油田上，因为胜利油田的地质条件比较差，对产品的要求很高，普通的聚丙烯酰胺在高温下无法提供合适的粘度，胜利油田对公司的订单未来贡献业绩的安全边际。另外长庆、新疆等油田也在做先导试验，如果试验成功，可能会有订单推动式的机会。
污水污泥处理：这块业务我们认为成长性更好，未来有超预期的可能。
阳离子聚丙烯酰胺用于污水处理絮凝剂，未来会逐渐替代低成本产品无机絮凝剂，国外污水处理的絮凝剂70％以上用的是聚丙烯酰胺类，国内不到20％，国家刚上调了污水处理费，十二五期间污水处理对产品的需求预计保持在30％左右，另外污泥处理上公司的阳离子聚丙烯酰胺具有一定不可替代性，十二五期间国家规划了新增污泥处理能力4.7万吨/天，对应对阳离子聚丙烯酰胺需求约9万吨。
公司10年业绩的增量不多，主要的增长在2012年，募投的10000吨阳离子聚丙烯酰胺投产，同时公司现在还有2亿多的超募资金可能会增加产能，这些产能可能也能在2012年贡献业绩，污水处理行业也是国家重点支持的行业，可以给与一定高估值，我们预测公司10-12年EPS分别为052、0.72和1.13元/股，给与公司推荐的评级，目标价35-40元。短期看公司大的投资机会要等，可能来自于超募资金，可能来自于污水处理需求超预期（公司现在没有销售队伍，打开市场需要时间，污水污泥处理量在十二五的增加也需要建设时间）。（中投证券 芮定坤）
华光股份（600475）：布局十二五，积极推进战略转型
新接订单预计达到历史高峰水平，产能适时扩张确保高增长。预计2010年将迎来历史上最好的一年，公司的销售收入和新接订单，预计都处于历史高点，收入实现较快增长，订单增长快于收入增长。2010年动工建设的重型车间预计已按计划正式投产，产能有望扩张20-30％，同时公司可能通过增加外协进一步扩大产能。因此，我们预计订单高增长将转化为收入高增长。今年的首要任务仍然是积极安排生产，订单不愁，收入高增长可以预期。
出口和特种锅炉比例有望逐步提高，毛利率有提升空间。新接订单中，出口订单比例预计进一步提升。出口订单一般为高端产品，毛利率高于国内订单，另一方面，预测今年垃圾焚烧炉订单增长较快，余热锅炉订单增长速度也较高，特种锅炉订单毛利率通常也要好于普通锅炉。因此，综合出口和特种锅炉占比提高来分析，我们预期明年公司产品综合毛利率有提升的空间，趋势向好。
提前布局战略新兴产业，未来亮点纷呈。公司自2009年启动了产品结构调整战略，培育了垃圾焚烧锅炉、余热锅炉、IGCC气化炉三大品种。目前来看，垃圾焚烧炉和余热锅炉订单情况很好，说明转型成功，而IGCC气化炉为代表的重型车间已经按照计划投产，只待有效市场启动。这三个产品都是公司提前布局战略新兴产业规划的表现，随着战略新兴产业规划细则的逐步推出，将进一步显示公司的远见卓识。
深谋远虑，积极推进战略转型，迎接新的发展阶段。公司始建于1958年，拥有60多年的历史，遵循稳健发展的思路，紧跟相关产业的发展趋势，适时进行业务的拓展和转型。刚成立时，公司以生产煤粉锅炉为主，到90年代初期，公司主要精力则放到了新兴的循环硫化床锅炉上，抓住了2003-2006电源建设的高峰期，四年收入实现了3倍的增长，利润实现4倍的增长。电源建设高峰期后，公司又开始谋划转型，积极拓展焚烧锅炉、余热锅炉、IGCC气化炉等新业务，紧跟战略新兴产业的方向标，提前布局，有望进入新一轮的快速发展期。
维持买入评级。我们维持之前对公司2010-2012年每股收益分别为0.61、0.83、0.99元的预测，鉴于华光正朝低碳设备行业转型，未来增长值得期待。同时公司涉猎的行业是朝阳产业，是国家十二五规划重点支持的细分行业，在新兴战略产业规划细则出台之前，股价有较多催化剂，目前股价有较高的安全边际，继续维持买入评级。（东方证券 邹慧）
燃控科技（300152）：节油燃烧行业的领先企业
节能节油点火系统市场空间广阔。我国能源安全的现实要求和近年来国家对节能环保的重视，节能节油点火系统得到了国家政策的大力支持。我国先后出台多项政策，将节约和替代石油列为节能重点工程，并大力推广煤代油和节油的煤粉锅炉点火技术。未来，我国节能节油点火系统在新建设备市场、以及对现有设备改造市场都具有广阔的成长空间。
公司是节油点火系统的龙头企业。公司主营大中型锅炉点火及燃烧成套设备和相关控制系统的设计制造，致力于生产开发节能节油环保型的各类点火及燃烧系统，是国内最早进行相关技术研究和设备生产的企业之一。经过多年的技术积淀，公司产品在适用范围、节能效果以及核心部件寿命方面优势明显。在多个细分行业市场占有居率第一位。
募集资金扩大产能、提升技术优势。本次募集资金拟投入3.06亿元投入提高节能环保设备产能及技术研发能力建设项目。募投项目旨突破自身产能瓶颈，向客户提供整套解决方案。同时提高研发硬件配置水平，巩固技术优势。
公司主要竞争优势：公司的综合竞争优势明显，特别是技术和市场方面优势明显。
盈利预测及相对估值：以公司IPO后10800万的总股本计算，预计公司2010-2012年EPS分别为0.71元、0.96元和1.34元。综合考虑行业平均估值水平和公司前景等因素后，我们认为公司合理价格在38.4元-40.43元之间。（天相投资 于善辉）
创业环保（600874）：再生水业务将会出现一段爆发性增长
我们预计公司2011年业绩增长率至少有20％，主要基于以下分析：
（1）水厂改造工程完成后，公司产能利用率将会有很大幅度的反弹。
（2）公司天津地区四个水厂特殊经营权的续签可能在今年年底或明年初签署，管网资产可能剥离出公司，同时污水处理价格也可能调整，公司水厂净资产收益率将会提升。
（3）公司目前托管运营污水处理规模达到了52.5万吨/日，凭借其丰富的污水处理管理经验和领先的技术优势，将会进一步扩大其在污水处理厂托管运营的市场份额。公司托管运营项目收益率水平至少高出BOT或TOT项目10％，将是污水处理业务未来的主要增长点。
我们预计未来几年后公司再生水业务将会出现一段爆发性增长的发展时期，年均复合增长率将至少达到30％。再生水回用将是我国北方地区水资源可持续利用的发展趋势。随着市政再生水管网设施投资建设的逐年加大，再生水业务未来市场发展空间巨大。公司是国内水务运营商中开发再生水业务较早的企业，目前再生水生产规模达19万吨/天。
3.投资建议：
我们预测公司2010-2012年营业收入分别为11.5亿、13.9亿、15.1亿元；EPS分别为0.15元、0.19元和0.21元；
对应目前PE分别为38X、30X、27X；相对于其它水务公司目前估值偏高。虽然公司在污水处理领域具有丰富的运营管理经验和成熟的工艺技术，同时历年经营业绩稳定。但是在目前资本市场弱势的行情下，公司估值相对较高，并且今年业绩可能出现负增长。因此，我们继续维持对公司的“中性”投资评级。（银河证券 冯大军）
南方汇通（000920）：盈利能力提升 收入质量明显改善
盈利预测及投资评级。我们暂不考虑公司持有的可供出售金融资产对公司净利润的潜在影响,预计2010年-2012年公司每股收益分别为0.15元、0.21元和0.30元,按照最新收盘价8.49元计算,对应的动态市盈率水平分别为56倍、41倍和28倍。我们认为短期内公司估值水平提升空间有限,但公司多家参控股子公司的业务,如复合反渗透膜、中央空调节能系统等符合国家节能环保政策,未来发展前景较好,并且具有较强的“卖壳”预期,我们给予公司“增持”的投资评级,建议投资者密切关注。（天相机械组）
首创股份（600008）：水务龙头开始苏醒
我们预测公司2010年水务业绩将同比增长30％左右，2011-2012年均增长约为13％，主要基于以下分析：（1）去年底及今年初，公司部分自来水厂所在地区的水价平均上涨了约30％，分别在河北秦皇岛、江苏徐州、淮南、铜陵。浙江余姚、安徽马鞍山地区水价在今年下半年也将上调。今年公司还有设计能力为62.5万吨/日的控股污水处理厂建成投产，分别在深圳燕川、福永、公明、山东临沂、东营、江西九江、河北定州、北京东坝等地区。去年金融危机削减了各地工商业的用水和排水量，随着国内外经济的企稳回升，今年公司部分水厂所在地区需求量将会有明显的反弹。（2）公司目前参控股水务产能1200万吨，产能利用率70％左右，预计未来3年将投资约60亿，新增300万吨产能，在2012年总产能达到1500万吨。未来3年公司将继续进行管网改造工程提高利用率、降低渗漏率；加快建设部在公司设立的水技术产业基地建设，研发小型水处理系统设备；加速向中小城镇的水务扩张，不断提升公司市场占有率。
我们认为公司2010年水务建设和地产开发业绩存在较大的弹性，保守预测今年同比增长10％-15％，主要基于以下分析：公司下属爱华市政环境工程公司，加大了水务建设工程的规划、设计、施工业务规模，从目前情况看，公司有很多水厂需要维修改造同时也需要新建很多水厂，这项业务在未来几年内具有持续性，将成为公司稳定的增长点。目前公司下属多个老城区水厂可能拆迁到郊区，重估价值很可能远高于土地的账面价值，公司水务资产具有很大的增值空间。公司在与地方政府的合作中提出了“水地联做”的经营模式，即公司无偿地改善当地水环境增加土地附加值，同时也会获得部分土地的一级开发权。公司未来地产业务定位是做土地一级开发，目前海口土地一级开发进展顺利。
我们预测公司2010-2012年营业收入分别为31.3亿、35.1亿、39.3亿元；EPS分别为0.26元、0.31元和0.37元；对应目前PE分别为24X、20X、17X。公司未来业绩将保持稳定增长，在A股市场水务可比公司中，首创股份的估值相对较低；另一方面考虑到公司新建项目投产和土地一级开发有望带来超预期的业绩增长和股东回报率，我们继续维持对公司的“推荐”投资评级。（银河证券 冯大军）
万邦达（300055）：2011年是腾飞的起点
公司主营工业污水处理工程和运营业务。2007-2009年工程承包项目收入分别为0.27、3.73、4.63亿元，托管运营收入分别为46、57、934万元。公司正在进行和已完成工程项目合同金额约12.46亿，正在运营和试运营项目合同金额为1.97亿元。
我们认为公司2010年业绩高增长有压力，主要基于以下原因：（1）公司2010年公告的大型工程订单只有中国石油吉林石化分公司40万吨/年ABS装置项目（一期工程），合同金额约为2.1亿元。（2）公司已有托管的项目并没有满负荷运营，污水处理量有待进一步提高。我们预测公司2010年工程项目收入同比增长约10％，托管运营负荷率约为30％，运营收入同比增长约为500％；主营总收入同比增长19.68％。
我们认为2011年将是公司腾飞的起点，主要基于以下原因：（1）我国“十二五”环保将走污染物总量、浓度和多指标同时控制的道路，现有工业污水处理设施将升级改造并委托外部专业公司运营。减排标准的提高将加大环保投资，我国“十二五”环保投资至少有3.1万亿元，其中工业污水处理投资将达到4355亿元。（2）公司有丰富的工业污水处理经验，上市后有10亿多元的超募资金，可以利用这些优势争取到更大的市场份额。我们预测公司2011-2012年工程收入增长率分别为40％、80％，托管运营收入增长率分别为200％、100％，主营总收入增长分别为55.71％、83.48％。
我们预测公司2010-2012年营业收入分别为5.7亿、8.9亿、16.3亿元；每股收益分别为1.02元、1.78元和3.30元；对应当前动态PE分别为137X、78X、42X。公司目前存在一定的估值压力，但是新签订单增加有望带来超预期的业绩增长，我们看好公司的发展前景，首次给予公司“谨慎推荐”投资评级。（银河证券 冯大军）
力合股份（000532）：
公司控股90%的子公司珠海力合环保有限公司由力合股份有限公司和清华科技园创业投资有限公司投资设立，注册资金4000万元。公司借助上市公司的融资实力和依托清华大学在环境工程方面雄厚的技术力量，专门从事城市污水处理厂的融投资、建设、运营管理、工艺技术和设备咨询以及相关环保项目的开发，同时也致力于污泥处理、垃圾处理、高浓度工业废水处理等项目的投资和运营管理。公司目前主要投资经营项目包括：以TOT方式经营珠海市吉大污水处理厂（一期），以BOT方式经营珠海市吉大污水处理厂二期和珠海市南区污水处理厂。
城投控股（600649）：
公司所属的上海江桥生活垃圾焚烧发电厂是国内最大、最先进的生活垃圾焚烧发电厂。垃圾处理行业在我国还是一个朝阳产业，根据公司规划，环境集团未来的垃圾处理投资、建设、运营规模从2007年的11500吨/日上升到2010年的25100吨/日，年复合增长率达29.7％。作为垄断服务国际大都市上海居民的水和垃圾环保企业，公司的长期发展前景值得期待。
华电能源（600726）：
公司控股的黑龙江新世纪能源公司采用世界最先进的循环流化床技术处理垃圾发电，这种垃圾发电不必分拣垃圾，直接粉碎燃烧，所排废气符合国家环保标准。
东湖高新（600133）：
目前公司积极挺进环保电力领域，收购的义马环保电力公司是我国最大的处理工业有害垃圾的环保电力。此外，公司房地产业务也不容忽视，其控股的武汉学府房地产公司发展迅猛。
华光股份（600475）：垃圾焚烧锅炉
公司是国内垃圾焚烧炉制造龙头企业，在200t/d以上级别垃圾焚烧锅炉市场占有率第一。公司生产的单台垃圾焚烧锅炉日处理垃圾量达到800吨，为目前全球单台日处理量最大的垃圾焚烧锅炉。公司循环流化床垃圾焚烧锅炉的国内市场份额约30%，目前国内已立项的垃圾发电项目多达100余个，根据经验，每个垃圾电厂需配备2-4台锅炉，那么保守估计国内目前的市场容量应该在250亿元以上，而公司新引进的炉排炉技术较循环流化床锅炉更为先进，其毛利率水平高达22%-23%。
胜利股份（000407）：固体废弃物安全填埋场防渗系统建设
公司拥有控股65%的子公司深圳市胜义环保有限公司是从事环境保护工程的专业公司，以城市生活垃圾卫生填埋场和工业固体废弃物安全填埋场防渗系统建设为重点。总公司山东胜利股份有限公司具备年生产3万吨PE管材及管件的生产能力，规模居全国同行业之首。子公司广州市胜义防渗工程有限公司是防渗工程建设的专业工程公司。公司与国外的HDPE防渗材料生产商建立了密切的合作和商务代理关系，并有进出口经营权，能提供满足不同要求的各种规格的高质量HDPE防渗材料。公司于2002年9月17日顺利通过了ISO14001环境管理体系认证。公司是国际土工合成物协会IGS及国际土工材料施工协会IAGI的会员单位。
菲达环保（600526）：
国家环境保护部政策法规司司长杨朝飞8月31日表示，在节能减排的目标下，国家正在酝酿制定税收、信贷、价格、保险、证券、贸易、政府采购，生态补偿等有利于环境保护的各项政策。
投资亮点：
1、行业龙头：公司是我国最大的环保机械科研生产企业，环保产业中唯一的国家重大技术装备国产化基地，也是我国最早进入大气污染防治设备行业的企业之一，其电力设备电除尘器综合市场占有率为25%，其中300MW机组配套的电除尘器市场占有率为33.65%，600MW、1000MW等大型机组配套的电除尘器市场占有率保持在75%以上。06年公司生产的菲达牌电除尘器荣获"中国名牌产品"称号。公司还是国内唯一一家具备为用户提供除尘--输送--脱硫三大相关系列产品的企业，能实现项目总承包。08年拟实现主营业务收入14亿元，主营业务成本12.35亿元，三项费用1.55亿元。
2、技术优势：公司大型燃煤电站锅炉烟气电袋复合除尘与装备项目被科技部列为863国家高技术研究发展计划项目；300MW机组湿式石灰／石灰石法烟气脱硫装置、600MW超临界机组电除尘器被列为国家火炬计划项目。
3、大订单概念：菲达环保与印度公司BGRENERGYSYS－TEMSLIMTIED分别签订印度麦拓1×600MW除尘器项目合同及印度卡利森2×600MW除尘器项目合同，合同总金额分别为942.85万欧元及2351.4万美元，交货截止期分别为2010年3月4日、6月4日。菲达环保表示，合同的签订有利于提升菲达品牌的影响力，对公司2009年、2010年的业绩产生好的影响。
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