发电老大华能国际净利跌三成 现金流趋紧

　　全国第一大发电企业华能国际8月3日发布半年报显示，受营收下滑过快影响，公司业绩转而走低。上半年归母净利润61.77亿元，同比下降30.99%。

　　电力及热力营收降低19.03%

　　华能国际为华能集团旗下发电业务承载主体。国内发电行业主要依赖煤炭这一传统能源，近年来伴随着煤炭价格大幅下跌，以华能国际为首的发电企业保持巨额盈利。

　　Wind显示，华能国际2013-2015年三年期间营收加速下跌，跌幅分别为0.1%、6.3%、7.94%；不过，由于作为主要成本构成的煤炭陷入价格冰河期，公司毛利润快速提升，导致2013-2015年期间归母净利润持续攀高，增幅分别为79.26%、0.24%和13.16%。

　　2016年，华能集团在《财富》世界500强中排名217位，比2015年上升了7位，并获评国资委2015年度和2013～2015年第四任期经营业绩考核A级、第四任期业绩优秀企业。

　　然而，伴随着供给侧改革发力，煤炭市场在今年回暖。查阅官方数据可知，秦皇岛港5500大卡市场煤价目前达到420元/吨，比年初回升了50元，导致发电企业成本下降幅度同比收窄。

　　华能国际便是如此：查询年报可知，上半年其电力及热力的营收降低19.03%，而营业成本仅下降16.89%，导致毛利率减少1.84个百分点。电力及热力正是华能国际的主营业务。

　　华能总经理曹培玺在公司年中会议上指出，要进一步抓好降本增效，牢固树立“过紧日子”的思想，确保电力企业生产费用在随电量同比例下降基础上进一步削减，销售、管理及财务费用比预算削减。

　　加速布局清洁能源

　　伴随着国内工业经济持续下滑和清洁能源（水电、风电、光伏等）的崛起，以火电为主要业务的五大发电央企在营运上纷纷选择了减产，亦即减少发电量。

　　根据中电联数据，1至6月，全国规模以上电厂发电量同比增长只有1%，其中火力发电量同比下降3.1%。

　　以第一大发电企业华能国际为例，上半年累计完成发电量1460.80亿千瓦时，同比下降8.60%；完成售电量1380.75亿千瓦时，同比下降8.35%；

　　华能国际称，电量下降的主要原因除了全社会用电量低速增长外，还包括：上半年来水偏多，水电发电量挤占了华中、华东等省市火电的发电空间；辽宁、广东、福建核电新机产能释放，与广东、广西核电新机投产相叠加，冲击了上述地区火电机组的发电量。

　　在此情况下，华能国际加速布局清洁能源。半年报显示，截至6月可控装机规模达到82571兆瓦，清洁能源占比达到12.87%。

　　华能国际称，公司将继续加快发展方式转变，进一步巩固优化区域布局，加大结构调整力度，加强清洁能源投资和布局。

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　　现金流趋紧 华能密集发债

　　伴随着业绩大幅滑坡，华能国际流动性趋于紧张。半年报显示，其经营活动产生的现金流量净额194.7亿元，比上一年同期的240.5亿元下跌了19.06%。

　　与此同时，公司大幅度收紧了对外投资步伐。半年报显示，其上半年对外股权投资为12380万元，比上年同期减少了44320万元，降幅为78.17%.

　　在业绩下滑、现金流萎缩背景下，华能国际加快了发债募资的步伐。

　　半年报中，华能国际公布了2007年至今的四笔公司债券情况。新京报记者注意到，其中前两笔为2007年和2008年，后两笔均为2016年，其中5年期品种最终发行规模为30亿元，票面利率3.48%；10年期品种最终发行规模为12亿元，票面利率为3.98%。

　　查阅这两笔总计42亿元的债券相关募集说明书可知，新募资金正是用于调整债务结构和补充流动资金。

　　不过，受益于央行降息，华能的发债融资也逐渐降低。2007年和2008年的两笔债券利率高达5.9%和5.2%，今年两笔仅为3.48%和3.98%。

　　“炒股失利”市值缩水逾4亿

　　新京报记者注意到，华能国际在半年报公布了对两家上市公司的持股情况，分别为长江电力和深圳能源。而在上半年，华能国际对这两家公司的所有者权益缩水了逾4亿元。

　　查询数据可知，长江电力截至去年底最后一个交易日股价为13.56元，截至今年6月底为12.49元，下跌1.07元。以持股25756万股计算，所有者权益缩水27559万元，与半年报相符。

　　同期，华能国际还在深圳能源持股15.02%，报告期内所有者权益缩水12276万元。合计40935万元。

　　与华能国际“炒股失利”相伴随，其他投资者也在减持作为上市企业的华能国际。

　　查询wind数据可知，近年来基金等机构投资者大幅甩卖华能国际。截至2015年底，投资华能国际的机构投资者多达61家，而截至今年6月底下降至14家。

　　其中，基金截至2015年底持股数量为17833万股，截至今年6月底下降至3547万股；券商持股从2.06万股下降至无。