变数、看点：2018年亚太LNG现货市场和“中国风险”

 eo记者 蔡译萱

中国对 LNG的巨大需求是推动现货LNG涨至三年高点的主因。问题是，下一步会怎样？LNG是否有望走向更成熟的市场？

这是今年以来天然气行业内最受瞩目的问题之一。

首先从全球LNG贸易趋势来看，近年来全球LNG产能的扩张导致LNG市场呈走弱趋势，但2017年价格受东北亚需求支撑依然坚挺，未来亚洲仍将是全球最大的LNG进口地区，但不确定性更加突出。由于买方对价格灵活性提出了更多要求，正推动LNG定价模式由与油价挂钩向与区域中心价格挂钩转变，以此应对天然气需求增长的不确定性，实现亚洲市场自由化，从而保持天然气对煤炭的竞争力。因此，面对更灵活的LNG供应，传统的长期合同模式正在面临挑战，其主导地位将发生变化，LNG现货贸易越来越盛行。

整体来看，亚洲现货市场贸易商的影响力增加显著。普氏能源的数据显示，亚洲地区现货交易占交易总量约10-20％ ， 2017年共进行了255次亚洲现货交易，对比2016年的186 次，交易量涨幅明显，尤其中国和印度的终端用户大幅增加现货采购。与此同时，也出现了更多交易转手，使得交易链拉长。另一方面，从交易形势来看，目前亚洲的大多数现货交易是在招标基础上完成的，贸易商、供应商为优化手上资源，积极参与招投标，因此接近60％招标来自终端用户采购招标。有意思的是，中国买家倾向于双边贸易，而印度和巴基斯坦等买家喜欢招标贸易。

对于2018年亚洲LNG现货市场有怎样的变化，不难看出，亚洲各国国内天然气产量、核能、煤炭、新能源的政策以及各国天然气价格机制等因素，都将对亚洲天然气需求产生影响。其中最突出的是，中、韩将持续驱动LNG市场现货价格的季节性波动，如随着中国煤改气的持续推动，北方地区冬季的供需不平衡会更敏感地反映在价格上。因此有分析提出了“中国风险”，认为中国LNG需求的季节性起落特性，可能因为当前政策而更加放大。其次可以预期的变化是中国的采购量将全年性提高，然而印度的需求将有投机性质，普氏能源认为，印度买家重拾价格敏感的心态。从供应来看，美国LNG供应日趋灵活，加之新注入的澳洲供应量将继续提高全球现货供应量。

就价格和市场而言，全球有北美、欧洲、亚太这三个区域性的市场，三个市场采取不同的定价方式，美、欧、亚三地的现货交易价格有别，以往全球天然气区域市场较大的价差吸引着大量的资金流入套利。据普氏能源分析师介绍，LNG船运市场的供需将是大西洋与太平洋之间套利窗口能否开放的关键。相关企业均已注意到这一套利的空间，中国企业在面对国内巨大的需求时，将投资的目光转向价格更便宜的美国市场。普氏能源同时指出，中国的需求将进一步减少贫气、富气之间的价差。

与现货市场相伴的还有掉期交易，例如亚洲买家通过交换和美国签署的液化天然气货物贸易协议，转而在近岸市场拿取天然气现货，以节省运输成本。抑或当远岸价格低迷时，以近岸合约换取远岸天然气现货，据普氏能源的观察亚太掉期市场呈高速增长，与现货活动相辅相成。

综上可见，2018年亚太地区的LNG现货市场保持活跃，并可能有新的增长，那么LNG市场走向成熟是否可期？似乎并不尽然。相比大宗商品如石油类、铁矿石、石化产品已经进入电子估价窗口的模式、以即时成交作为估价基础、价格透明，有很高的市场参与度，LNG还处于中级市场。其价格透明度和市场参与度有待进一步提高。虽然目前LNG现货交易可以获得已经证实的价格资讯，参与者基数扩大，市场活跃度和透明度正在提高，定价也趋向于更精准的价格范围，但距离石油类产品成熟的市场还有不远的距离。