2016能源投资者需谨慎的原因

　　美国Investopedia网站刊登了里查德・贝斯特(Richard Best)的文章，称虽然由于俄罗斯与中东产油国家达成了冻结石油产量的协议，使得油价有所回升，进而让投资者的信心回复。不过，2016年仍然是充满诸多不确定性，投资者需要谨慎。以下是全文，供参考。

　　近来油价的回升，让投资者对2016年能源行业的复苏充满信心。一周之内，油价上升14%，带动能源股票上涨6%。一些期待2016年油价上涨的策略师认为，能源股票是逆势而动。油价自2014年夏季已下跌超过65%，并长期处于7年来的最低点，这让投资者重拾对能源股票的信心。尽管认为能源行业已经走出最坏局面的观点并非毫无根据，但是2016年投资者仍需保持谨慎，原因如下。

　　能源公司仍处于负债状态

　　大多数石油生产商在油价上升期间，将大部分资产用于提高石油生产量，而在油价下跌时期，它们又不得不提高债务水平以维持生产。由于现金和收入不足，许多公司纷纷削减资本性支出，放弃新项目的开发。尤其值得注意的是，债务对税息折旧及摊销前利润的比率(the debt-to-EBITDA ratio)显示，当前高举债经营的石油公司日子越来越不好过。税息折旧及摊销前利润指未计利息、税项、折旧及摊销前的利润，它是衡量企业盈利能力和偿债能力的重要指标。如果这个比率过高，则会限制企业的借贷能力，增加现有债务的成本。许多公司必须通过更短期限的新贷款偿还高成本债务，因此欠下一系列债务，这个债务螺旋只有在油价突然上升的情况下，才能结束。

　　美元走强可能进一步向油价施压

　　由于石油以美元计价，若美元升值，则用外币购买石油价格上升。近几周来，美元疲软导致油价暂时上涨。许多分析师认为，美元已经到达高位，美元兑欧元及日圆汇率可能会逐渐下降。如果果真如此，油价压力将有所减轻。但是，如果像其他分析师预测的那样，美元兑欧元及日圆汇率仍保持强势，那么油价复苏程度有限且仍需时日。

　　供应饱和

　　通常情况下，在油价下跌时期，石油生产商会减少石油产量以稳定价格。许多美国石油生产商被迫减少钻机数量，缩减生产。然而，石油输出国组织(OPEC)成员国还未减少石油产量，但已降低石油增产速度。突如其来的供给增加不仅仅抵消了石油生产减速的影响，还导致全球大规模的石油库存超高。如果全球石油需求继续降低，油价的下行压力可能会持续，这对苦苦挣扎的美国石油生产商毫无益处。如果石油需求大幅增加，石油输出国组织继续减少石油产量，过剩库存可能会被消耗，油价上涨。

　　估值前景吸引投资者

　　油价大幅下降，加上债务增加，能源行业的估值已创下历史新低。截至2016年2月初，能源股票价格一直处于低位，这对投资者来说很有吸引力，他们曾见证能源股票在熊市里跌至目前低位。在历史上，能源股票曾在大幅下跌后强势反弹。较高的油价可以解决一切问题。尽管油价更可能上升而不是下降，但是能源股票的波动将日益增大。对于投资预期在两到三年的投资者来说，这可能是重新进入能源行业的时机。谨慎前行即可。

　　李梁