关注|印度龙头油企将吞并炼油巨头

　　相较于去年“本土油企一锅烩”的鲁莽念头，印度这一回终于做出了行之有效的决定。

　　印度政府日前授意印度最大石油勘探生产商印度石油天然气公司（ONGC）全面掌控印度第三大炼油公司斯坦石油（Hindustan Petroleum），力求打造一个从勘探到零售的一体化国有巨头。

　　ONGC或成新实体“主心骨”

　　路透社2月27日报道称，印度政府批准将所持斯坦石油51.1%的股份转让给ONGC，使得后者能够全面掌控斯坦石油，旨在为组建全新一体化石油巨头铺路。彭博社估计，这些股份价值44亿美元。

　　印度《商业标准报》指出，ONGC当前现金盈余不足1000亿卢比（约合15亿美元），完全不够收购斯坦石油的股份，其可能通过出售所持印度最大炼油商和零售商印度石油公司（IOC）和印度最大国有天然气处理和配送公司印度燃气（GAIL）的股份来获得更多资金。

　　印度财政部长Arun Jaitley表示，印度即将成为全球第三大石油消费国，为了在与全球大型石油公司竞购外国油气资产时拥有更强竞争力，将尽可能结合国内油气公司，以创建一个更强大的综合型国有油企。“印度政府将其所持斯坦石油股份转给ONGC，这是一个非常大的决定。”他表示。

　　IEA指出，印度正在超过日本成为全球第三大石油消费国，并将成为2040年全球需求增长的中心。

　　印度《经济时报》指出，ONGC的勘探业务将与斯坦石油的炼化和分销业务相融合，后者分别在孟买和维沙卡帕特南（Visakhapatnam）拥有并经营两家炼油厂，并且拥有印度最大润滑油炼油厂，该润滑油炼油厂占印度总润滑油基础油生产的40%以上。此外，斯坦石油还是印度第二大油气管网运营商，管理着长约3015公里的油气管网，同时还拥有庞大的营销系统。

　　届时，ONGC不仅将获得斯坦石油旗下1.3万家零售店，还将增加2380万吨炼油能力，成为继IOC、印度最大私营公司信实工业（Reliance Industries）之后该国第三大炼油公司。ONGC一直以勘探生产为主业，下游领域仅通过成立于1993年的子公司芒格洛尔炼化公司（MRPL）略有涉猎，后者在印度南部经营着一家年产量1500万吨的炼油厂，主要使用现代化多功能设施来处理各种原油。

　　目前，印度石油工业格局主要由6家公司掌控，即主攻石油生产的ONGC和印度第二大油气勘探商印度石油勘探公司（Oil India）；主攻炼油业务的IOC、斯坦石油和巴拉特石油；服务于中游天然气运输业务的GAIL。其它均属上述公司的子公司，包括ONGC拓展海外市场子公司ONGC Videsh、ONGC子公司MRPL、IOC子公司金奈石油（Chennai Petroleum）、巴拉特石油子公司 Numaligarh炼油公司等。

　　印度新德里电视台网站（NDTV）指出，上述6家油气公司独立性较强，且有能力承受低谷期的压力，同时还能满足各自资本支出要求和长期增长计划，其中尤以上游龙头ONGC最受重视，因此印度政府利用斯坦石油壮大其下游实力无可厚非。

　　显然，ONGC极有可能成为印度新石油实体“主心骨”。印度《第一邮报》消息称，ONGC还可能收购巴拉特石油，而IOC和印度石油勘探公司的地位暂时保持不变。

　　新实体恐难撼动现有市场格局

　　在印度政府看来，垂直整合的决定是为了降低企业运营风险，在油价走高时可以提振勘探和生产业务；油价走低时，促进下游产业发展。全球著名的石油巨头，如埃克森美孚、壳牌、BP等，都是垂直一体化的公司，ONGC和斯坦石油的结合，将使得收益更加稳定，同时保证投资者在能源价格波动期的回报率。

　　IOC总裁B Ashok就对这一决定表示赞成，他在接受印度媒体采访时强调，跨越整条价值链的整合将为行业带来稳定，如有机会IOC也将积极主动地参与合并。他指出，尽管ONGC通过子公司ONGC Videsh积极地在国外开展业务，但是仍然无法跻身全球顶级巨头，即便将印度所有与石油相关的公司都纳入其旗下，仍然不可能在全球10大油企中拥有一席之地。

　　事实上，即便是“强强联合”也要经历一段相互磨合的“过渡期”，将斯坦石油纳入麾下的ONGC，虽然壮大了下游实力，但仍然不足以与拥有强大后备力量的俄油、俄气、中石油、中石化等国企抗衡，同时又争不过埃克森美孚、BP、壳牌这些技术实力强悍的老牌私企，能够在弱肉强食的市场中稳住脚跟已属不易，撼动现有格局几乎不可能。

　　美国财经杂志《巴伦周刊》撰文称，ONGC与斯坦石油的合并不足以创造出一个震撼市场的新巨头，这样的合并离国际规模的石油公司还差得远。印度科塔克证券（Kotak Securities）分析师也表示，印度合并上游和下游能源公司产生的协同效应不会很大。

　　不过有分析师认为，ONGC与斯坦石油合并后有望节省成本并提高运营效率，比如将不需要在单个区域开设多家零售店、通过从最近的炼油厂采购以降低运输成本、分享上下游领域的知识和经验等。

　　惠誉国际却持不同意见，其在一份报告中指出，印度合并国企创建新实体的举措不仅会降低运营效率，而且在竞争力提升的同时导致不利于同业公司和消费者的市场垄断危机。印度第二大私营石油公司埃萨石油（Essar Oil）、信实工业等公司的零售业务都将受到巨大冲击，与一个大型政府控股的新实体竞争市场无疑于以卵击石。

　　这似乎间接点出了埃萨石油寻求“金主”的原因。去年10月15日，俄油引领大宗商品交易巨头托克（Trafigura）和俄罗斯投资基金United Capital Partners向埃萨石油发起收购，除债务之外，交易价值达到75亿美元，如果算上埃萨石油55亿至60亿美元的债务，这笔收购案的潜在价值接近130亿美元。俄油财团将收购埃萨石油98%的股份，其余2%将在后者除牌后由少数股东持有。根据协议，俄油将持有49%的股份，剩余49%则将被托克和United Capital Partners平分。这个即将成为印度史上最大一笔外国直接投资的交易，预计今年第一季度完成。分析认为，有了俄油财团的“金援”，埃萨石油未来在本土市场的发展将多了一份稳妥的保障。（王林）

赵雅君