深度观察丨GE收购LM究竟意欲何为？

　　全球风电叶片产业格局的一次重大冲击

　　GE收购LM究竟意欲何为

　　作者：Dann Shreve

　　近日，GE(通用公司）以16.5亿美元的价格收购了全球最大风电叶片制造商LM。GE的这一重大举措让人们对这一交易背后的动机摸不着头脑。这是否是为了提升GE风机机组的价格竞争力？或者是为了GE更容易打入新兴市场，比如印度和非洲国家？再或者是GE是想在LM与Siemens/Gamesa日益亲密的关系中建立防守准备？

　　近些年来叶片领域已经基本变为外包格局

　　全球风电市场正在不断扩张，到2025年，预计需求将超过67吉瓦。尽管这引发了高度关注，但要把这种需求迅速转化为市场并从中获利正变得越来越困难.新建立的竞价制度带来的亏损压力，也让情况更加复杂。拉丁美洲是研究全球风电新兴市场需求走向一个很好例子，在那里中标价格约为30~40美元/兆瓦时，很明显，风电整机制造商必须找到降低整体成本的方法。

　　现代风机的性能在200瓦特/平方米达到顶峰（比功率）。这一技术限制是推动风机功率超过2.0~2.5兆瓦，并向3兆瓦以上转移的因素之一。如果简单地制造更大的风机这种方法优势趋于下降的话，那么推动现有设计成本的降低，将开始发挥作用。GE的取胜之道是通过其自有叶片，去掉LM的利润，同时在制造过程中利用LM的固有成本优势，达到成本收益。此过程中的问题就是，LM固定成本是否会超过可变成本带来的收益，而前者会由于叶片体积的缩小（出于竞争因素考虑）而激增。

　　近些年，在叶片领域内的竞争格局已经大不相同，已经基本变为外包给独立的叶片制造商进行生产。TPI公司在过去的24个月中也加入到了这场全球风电市场狂欢当中，其业务范围包括墨西哥、土耳其和中国。TPI的客户群也在急剧增长。该公司现在全世界范围内向Vestas供应最先进的叶片产品，同时其自身实力也在市场中不断增加。Aeris，一家巴西叶片供应商，也以实现国产化增加收益的同时，帮助Vestas向外包加工的过渡。Aeris还提升了产能以满足GE在巴西的需求，将来随着对LM的收购（LM在巴伊亚有生产设施），计划可能还会有变。LM正努力保持与TPI和Aeris同一步调，也在土耳其和巴西实施投资，在最近与西门子就联合开发的69米叶片达成的供货协议后，其客户多元化也有所增加。叶片供应战略的趋势看来已经十分明朗，然而就在这种情况下，GE却逆潮流而动，引起众多厂商的极大关注。

　　交易成败与否取决于未来哪种考虑占据上风

　　GE的叶片供应毫无疑问将萎缩，其叶片产量将逐渐从TPI、Tecsis、MFG转为LM。同时，LM也将失去客源，尽管强调LM与GEWind“保持距离”，但再也不会有人承认LM的独立了。考虑到西门子向Winergy齿轮箱长期供货并走向全球市场，他们已经证明了其“准竞争者”的战略布置行之有效。不过这个例子可能只是个案，因为各大风电整机制造商中在关于叶片设计知识产权方面有一种疯狂的执念。GE同样也冒险将其现有供应基地分离出去，因为他们将自己定位为诸如TPI和Tecsis这样的公司的主要竞争对手。叶片设计和制造工艺的联合开发可能难以为继，因为GE/LM很快就能学会所有东西。

　　这笔交易的成败与否就在于将来对下列哪种情况的考虑占据上风：

　　一、在其他的风机整机商接受GE/LM作为一个独立的公司的情况下，GE/LM的市场容量将会保持稳定的份额。与此同时，GE现有的供应商若想维持和GE稳定的关系将会受到其来自价格上施加的压力。

　　二、风电整机制造商放弃GE/LM，基本将LM视为GEBlades，与之形成竞争关系而不是将业务交给GE以前的供应基地，将GE置于孤岛上。

　　亚洲能源圈电网前景可期

　　叶片市场已经成熟，所有的风电整机制造商都在增加外包给独立叶片制造商的产量。优势很明显，包括增加应对区域需求变化的灵活性，增加满足新兴市场当地监管规范的能力，利用规模经济对原材料供应的影响，最终发挥其行业中领先的生产加工工艺的作用。GE/LM确实能够提供这些优势，但是其竞争对手们一直紧随其后，而且这样可能无法获得作为独立供应商的全部好处。

　　真正的检验将来自Siemens/Gamesa的反应。合并后作为世界风电整机制造商的领导者之一，他们与LM具有十分重要的联系，Gamesa是陆上风电市场的长期客户，而Siemens则通过对Adwen的并购占据海上市场（AdwenAD8-180采用LM的叶片）。考虑到在目前情况下Vestas和Acciona/Nordex与TPI的业务份额更重，对例如TPI这样的公司的不信任投票和大宗供货量变化，将更有可能把结果推向第二种情况。与LM有业务往来的中国的整机制造商们，可能也会转向地区巨头，如Sinoma。

　　最终结果很可能在上述两种极端情况中和产生，而第二种结果出现的可能性或将更大。此次会谈中的不确定因素为LM的技术定位和对GE作为风电供应商竞争能力的后续影响。如果LM的技术和制造工艺非常出色，特别是其结构设计、负载优化和围绕预弯结构的现有知识产权给GE带来技术和商业效益，那么它将胜过客户流失造成的经济损失。想要维持多源供应的渴望，也会增加LM现有客户的粘性。

　　（作者系丹麦风能资讯公司MAKE Consulting合伙人 张栋钧 译）

赵雅君