国际油价下跌后反弹仅是下行拐点后移所致

　　近日，在美国库存下降少于预期、俄罗斯产量下降、多哈会议又被看好等消息作用下，本已经下跌至近35美元的国际油价(WTI)，又反弹并回升至40多美元，几乎是下跌之前的顶点价位。这些消息真有这么大的能量吗？近日油价波动的原因到底是什么？反弹之后会改变下行趋势的形成吗？

　　实际上，在2000年之后的各种油价因素中，作用油价的主导力量已经被持仓者的态度所左右。2014年下半年之后的油价大跌荡，是在美国强化金融监管政策的背景下，投机商在持仓行为方面的调整而引起的，这应是这一历史时期内判断油价演进的主要出发点。近期，由于持仓者将进入空头仓位的调整阶段，油价必将会在此力量的主导下而进入下行阶段。很长时期以来，油价规律性地呈现着一波波有升必有跌的对应形态，其背后的主导力量就是这些持仓者的态度变化。

　　那么，为什么在持仓者即将调整仓位、油价将被驱使下行之际，油价不跌反而会逆势而上呢？初步判断，这与近日空头仓位太高，再次出现了“逼空”行为有关。期间，其他因素都应是从属性的。

　　一年多以来，油价在理由并不充分的情景下突然窜高已有多次。在2015年9月初，当油价达到当期高位约50美元后掉头下行时，连续出现了两次在油价下跌至45美元后突然反弹回趋近50美元的情景，这与当下油价在降至近35美元时又反弹至40美元顶点极为相似。在这些时点上的突然反弹，均与当时空头仓位太高，疑似被“逼空”有很大关系。

　　前几日，空头仓位在刚趋下降后又大增了11%，同期，油价连续上涨了约4美元。一边是空头不愿放手，一边是油价连续反弹，相信这种背离不会太久。在这轮油价下跌力量已基本形成的前提下，下跌的大趋势不会因为这次短暂的“逼空”行为而改变，有所改变的仅是这轮下行拐点被延后而已。

　　预计，只要不再出现新的意外，近日“逼空”告一段落后，油价将重回下跌。但是，需要时刻警惕的是，由于空头仓位仍在历史高位期，即使在下行之势形成之后，仍不排除途中再现“逼空”情景下的油价短暂性反弹。在下行途中，不时出现短暂的强烈反弹，这是当前空头仓位创下历史高位时期的特有现象。