莫斯科：油价下跌危及银行业

　　时至9月，莫斯科的一些银行和非金融类公司开始为还债发愁了。根据俄央行数据统计，从9月至今年年底，银行业和非金融类公司仅外债利息就高达610亿美元，累计外债高达4100亿美元。同时，每年9月和12月，也是这些公司的债券赎回高峰期。

　　油气还债压力大

　　据统计，外债压力最大的是一些与油气产业相关的公司。比如，9月份，俄第三大银行俄气银行(Gazprombank)需要偿还的外债为9.5亿美元，俄第三大石油公司TNK-BP公司需要偿还的外债为6.8亿美元，俄罗斯最大国有银行Sberbank本月也需要偿还3.3亿美元债务。

　　此外，本月也是许多公司的债务赎回高峰期。俄罗斯钢铁企业耶弗拉兹(Evraz)本月需要赎回的债券量为7.5亿美元，俄罗斯国有银行VEB需要赎回的债券为4亿美元，俄最大的私有银行Otkritie本月的债券赎回量为3.5亿美元。俄气银行年底的债券赎回额更是高达17亿美元，俄最大国有银行Sberbank的赎回额为15亿美元，Evraz 和 Otkritie两家公司的到期债务规模更大。

　　在正常情况下，以上公司的债务量都不太高，然而，对于饱受西方制裁、原油价格暴跌以及卢布汇率暴跌20%的俄罗斯企业而言，这些债务都是致命的，几乎导致它们陷入短期的信贷危机。

　　债务压力越来越大的背景下，负债企业都希望通过借新债还旧债的模式度过危机。莫斯科再生资本经济学家Oleg Kouzmin近日就呼吁，希望俄央行能将还款期限延长一个月。然而，莫斯科一些银行业内人士表示，受近期新兴市场动荡局势影响，该国银行业的流动性会越来越紧张，尤其是受中国国内经济减速因素影响，一些来自中国的信贷资金会减少对俄油气产业的支持，届时资金面会更加拮据。

　　为了缓解资金压力，俄罗斯已经开始放松了对亚洲公司参与该国油气资源领域发展的限制。比如，近日，俄罗斯国家石油公司Rosneft已经同意出售Vankor油气区块的15%的股份给印度国家石油公司（ONGC）旗下的海外投资公司ONGC Videsh。虽然协议还未最终达成，但俄媒体援引ONGC的消息称，该公司已经向俄国家石油公司支付了12.75亿美元。据悉，这笔资金将用于俄国家石油公司支付近期到期的债务，以及受国际原油价格暴跌和西方制裁带来的损失。被出售的油田是俄油气公司最大的油田之一，位于东西伯利亚北部地区，去年产油量为2200万吨。

　　为了吸引更多的亚洲投资者，9月初，俄罗斯油气产业还在符拉迪沃斯托克举行东部经济论坛（Eastern EconomicForum），邀请了上百位来自中国、日本、韩国和其他亚洲国家的公司高管，希望他们能在人口稀少的俄罗斯远东部地区投资油气提炼产业、基础设施建设和制造业。俄罗斯总统普京也在极力推荐此次论坛，他表示，Rosneft公司会在远东地区投资190亿美元，但公司更希望能找到更多伙伴来共同投资开发。

　　央行或停止降息

　　让莫斯科很多金融机构担忧的是，俄罗斯央行很可能从9月开始停止降息。受美联储即将加息因素影响，卢布汇率会再次出现波动，“为使卢布市场维持平静，且与其先前宣布的通胀目标一致，俄罗斯央行将在9月停止降息。”丹麦银行经济学家Vladimir Miklashevsky表示。

　　9月11日，俄央行将举行新一轮议息会议，市场预期俄央行将维持目前的11%利率水平不变。为抑制通货膨胀，俄央行去年5次加息，将利率水平从5.5%一路上调至17%。俄罗斯经济严重依赖油气出口，西方维持对俄制裁以及国际市场能源价格暴跌导致俄经济不振。为提振经济，今年以来该行又五度下调基准利率，将利率降至11%。

　　市场分析人士认为，俄央行目前陷入两难境地。若不进一步降息，俄罗斯经济将持续疲软，据俄经济发展部最新预测，今年俄经济降幅将达3.3%；但若采取降息举措，俄卢布汇率将进一步承压，由于美联储加息预期升温，近期新兴货币汇率表现低迷，自5月中旬以来，俄卢布对美元汇率贬值幅度已接近40%。卢布过度贬值，将直接导致俄从外国进口的商品价格升高，由此带来的通货膨胀会增加俄居民的生活成本、引发民怨，这是令俄政府头疼的大问题。所以市场预测，俄央行会暂停降息。

　　自俄罗斯央行7月31日召开最新一次会议以来，卢布兑美元经历了第二次暴跌，跌幅近10%。受此影响，物价并未有效下跌，8月通胀率升至15.8%，为连续第二个月上升。这意味着俄罗斯央行行长纳比乌林娜在处理贸易制裁和油价下跌引起的经济衰退时，会变得更加手足无措。经济学家表示，虽然有进一步降息的空间，但俄罗斯央行可能会暂停其宽松周期，除非通胀率和卢布汇率得到控制，否则会一直暂停降息至今年底。

　　对银行业和非金融机构而言，如果央行停止降息，意味着借贷成本会增加。一些衍生品交易员认为，在卢布贬值压力下，俄罗斯央行将再度提高贷款利率。 据彭博社采集数据显示，俄远期利率协议在未来3个月内增加了44个基准点，接近今年最高水平。

　　拒绝减产油价大跌

　　俄经济高度依赖石油等能源出口的格局一直没有改变，油价下跌直接导致财政收入减少，为继续执行之前以高油价为基础制定的政府财政预算，俄政府只能采取卢布贬值的政策。

　　自2014年下半年以来，国际原油价格出现剧烈下跌，这给俄罗斯经济造成了巨大压力。在此之前，能源出口额占俄罗斯出口总额的60%，占俄罗斯国内生产总值的1/3，油价走低将重创其财政支出计划。俄罗斯政府2015年的预算是基于对布伦特原油均价为50美元/桶的预估，但目前，布伦特原油期货价格已经跌破50美元/桶的关口。

　　9月1日，俄罗斯财政部副部长奥列什金在莫斯科对媒体表示，西方制裁对俄经济影响最严重的时刻已经过去，今年7月份俄国内生产总值出现0.1%的正增长。但经济学家指出，此次正增长是建立在国际原油价格在50美元至60美元的基础之上，如今，原油价格新一轮下跌不可避免，可能影响俄经济持续恢复增长，到今年年底前俄经济都可能维持零增长。

　　如果经济不能企稳，俄罗斯需要偿还的外债会再次增加，资本外流规模会进一步扩大，这将加大俄国内金融市场的压力并增加融资成本。届时，俄罗斯公司只能被迫通过减少或出售不良资产来度日。

　　虽然油价下跌对俄罗斯不利，但俄仍不愿意通过减产来稳定油价。9月7日，俄罗斯国家石油公司首席执行官Igor Sechin表示，俄罗斯不会与OPEC合作减产来稳定油价。分析人士认为，俄罗斯现阶段拒绝减产，一方面是报复OPEC在去年油价开始下跌时不减产的错误决定；另一方面，俄罗斯认为OPEC在原油市场的“黄金时代”已经过去，它们无法捍卫自己的市场份额，俄罗斯也不愿帮忙。

　　然而，不减产意味着油价会持续下跌。一方面，国际经济复苏的势头缓慢，使国际油价缺乏反弹的动力；另一方面，伊朗核协议的达成使伊朗石油出口得以增加，从而导致国际石油供给增加，进一步给油价施压。由此可见，俄罗斯油气产业必定会进一步受累低油价。分析人士认为，如今俄罗斯企业普遍面临信贷紧缩危机，不管是寡头公司还是中小企业，都面临着生存压力。如果油价持续下跌，俄罗斯经济衰退危机会日益严峻。