能源行业：能源半月报 能源市场运行情况分析

电力18讯：王刚   长城证券

    要点：

　　原油方面，7月12日星期五，国际原油价格创下了147美元的历史新高。15日，美国房利美与房地美危机爆发，美国政府计划援助两家公司的消息使美元兑欧元反弹。汇率的调整使原油价格开始下跌。但同日巴西石油工人罢工的消息使原油盘中反弹，收盘小幅收高。但原油跌势已经无法挽回，在接下来的两周内，原油价格从147美元，一直跌到了121美元，跌幅达到17%。

　　煤炭方面，7月下旬发改委完善电煤限价政策发布之后的第一周，国内主要港口的动力煤价格确实出现了回落迹象。山西主要动力煤产区坑口价格基本保持稳定，大同6000大卡动力煤车板不含税价格为620元/吨，与前一周一致，这是最近12周首次没有出现上涨。但与发改委限定的价格上线（6月19日价格）还是上涨了90元/吨。今年上半年全国煤炭总产量为12.4亿吨，同比增长11.33％，煤炭总销量为12亿吨，同比增加10.7％，净出口394万吨

    受国际原油价格调整的影响，近期国际煤炭贸易价格出现了一定幅度的调整。7月3日澳大利亚最大的煤炭贸易港口――纽卡斯港的动力煤现货价格达到最高点197美元/吨，而后开始回落，这与纽约WTI原油价格走势基本一致。

　　从电力板块近两周走势来看，从7月15日开始短期明显落后于大盘（如图），我们认为，这主要是由于电煤限价没能取得实质效果而导致二级市场对电力板块短期内走出谷底难有信心。这也符合我们前期电力行业谷底盘伏期不短的基本判断

    新能源光伏方面，多晶硅市价近2周来维持平稳，继续稳定在约3000元/公斤。近两周欧美光伏组组件价格没有波动，欧洲均价4.7欧元／瓦，美国均价4.83美元／瓦。最低单晶硅组件价格4.35$/Wp,最低多晶硅组件价格4.17$/Wp,最低薄膜组件3.72$/Wp。

    1.2国际原油价格见顶?沙特宣布增产的时候，原油价格没有见顶，亚洲各国大幅上调成品油价格的时候，原油没有见顶。在一片风平浪静中，原油价格忽然见顶了。

　　7月12日星期五，国际原油价格创下了147美元的历史新高。15日，美国房利美与房地美危机爆发，美国政府计划援助两家公司的消息使美元兑欧元反弹。汇率的调整使原油价格开始下跌。但同日巴西石油工人罢工的消息使原油盘中反弹，收盘小幅收高。但原油跌势已经无法挽回，在接下来的两周内，原油价格从147美元，一直跌到了121美元，跌幅达到17%。

　　看此次原油价格下跌，以下几个因素起到了比较重要的作用。

　　1.伊朗问题有趋于缓和的迹象。美国和伊朗实现了直接接触，尽管美国方面比较低调，但还是为伊朗问题的和平解决带来了希望。伊朗控制着霍尔木兹海峡，世界40%的原油出口经过该海峡。伊朗也多次警告如果美国动武伊朗将封锁该海峡。因此，国际投机者看准了美伊关系紧张可能带来的原有暴涨机会，不断做多原油。但是美伊关系缓和，使做多的理由不那么充分了。

　　2．美国需求严重下降。美国汽油日均消费962.5万桶，比去年同期下降了4%，年同比连续下降了14周。而四周平均水平则已经连续下降了24周。美国原油库存在下降、炼厂开工率在下降，可是成品油库存却在上涨。高油价已经深刻的影响了美国人的出行方式。英国石油公司执行长也表示，OECD国家原油需求下降了5-10%。炒作供应不足的人，理由也不那么充分了。

　　3．美元汇率继续反弹，目前反弹到了一个月高点位置。美国多个地方联储主席表示，如果通货膨胀继续恶化，美联储将被迫加息。同时美国政府对市场的干预也在加强。美元汇率开始反弹。

　　原油价格的抗风险能力也在加强。尼日利亚反政府武装攻击输油管线也仅仅造成了一个交易日的小幅反弹。看来目前真的是跌不可挡。我们认为，如果伊朗问题能够和平解决，美元汇率能继续反弹，那么原油价格将进一步下跌。欧佩克轮值主席也表示，在上述情况下，国际原油价格将会落到78美元的水平。

　　但是，在7月30日的交易日中，国际原油价格再次大幅上涨接近5美元。外界把原因归于美国其油库存的意外下降。但是我们应该看到，美国原油库存并未下降，汽油库存的下降是由于美国炼厂开工率降低所导致的。真正是石油上涨的，还是国际投行。高盛把国际原油目标价定在了149美元，法国兴业把三季度均价定在了147美元。这些大的投机商，继续扮演着翻云覆雨的角色，原油价格是否真的见顶还需要观察。

　　2．煤炭

    2.1政策导读

    2.1.1.发改委再次发文限制电煤港口价

    自7月23日，国家发展改革委发出了《关于进一步完善电煤价格临时干预措施的通知》，要点如下：

　　一、公布主要煤炭生产企业电煤销售价格各产煤省（区、市）价格主管部门每月通过新闻媒体定期向社会公布主要煤炭生产企业电<