CFTC加强对能源领域OTC市场的监管

电力18讯：自从去年下半年以来，面对对冲基金规模的快速扩大，人们对其可能带来风险的顾虑也随之增加。这种顾虑不仅在美国存在，欧洲也有强烈的反应。顾虑的出现，引发了广泛的讨论，尤其是在欧美各国，G7会议也曾对此议题进行过专门讨论。由于担心在竞争中失去在资本市场的优势地位，美国管理层最终认为没有必要制定新的对冲基金监管规则。虽然无需制定新的监管规则，但寻求规避风险的方法和途径的努力始终没有停止。

　　市场价格操纵一直是美国监管当局的重点工作之一，公开、公平、公正也是美国资本市场一直信奉的原则。最近，美国开始关注一直未受监管的能源指数的编制及其影响，特别是OTC市场。与场内交易市场相比，由于监管不严，OTC市场的能源价格很可能受到了操控。

　　美国联邦监管部门在4月底采取了一项措施，通过法律手段迫使出版商McGraw-Hill出示关键的交易数据，而这些数据来自于相关能源交易商，用以编辑价格指数使用。这一行动本身突显出了监管部门的顾虑，监管部门认为，McGraw-Hill公司拥有的专业能源出版物，在编辑能源指数时，可能受到了价格操纵的影响。美国国会的人士普遍认为，与NYMEX不同，美国对OTC市场的监管并不严格，能源价格很可能被操纵。

　　OTC市场是交易商之间相互进行磋商的场所，无需通过类似于交易所的价格配对系统形成价格。因此，CFTC怀疑，原油和天然气交易商以及控制商品实际供应的管道运营商，可能向能源价格指数编辑公司报告虚假价格，进而影响OTC能源市场互换的结果，而他们自身也参与互换交易。笔者长期跟踪新加坡燃料油价格的变化，深深感到普氏纸货定价体系对我国燃料油市场的影响，如果新加坡市场纸货价格受到操控，我国市场也可能受到影响。

　　由McGraw-Hill和其他公司编制的能源类指数一直被能源行业用作定价的基准，无论是在现货装运方面，还是到纽约港进行交割的能源期货合约，都以此为定价基准。然而，这些指数从来没有受到政府的管制。CFTC执行机构负责人格利高里・莫克表示，应该找到一种透明的解决问题的方法，以便联邦政府可以不受约束地了解此类指数的计算方式，以及指数所包含的信息。

　　CFTC表示，McGraw-Hill并没有完全按照规定的要求移交出普氏的交易信息。普氏作为McGraw-Hil的附属机构，专门发行编制交易指数的“内部价格指数”和“天然气市场报告”两个刊物。普氏的内部价格指数，被能源公司、公共事业机构和投机者用于数十亿美元的天然气交易的定价，或用作价格发现，或用以评估价格风险，在网站上，普氏标榜自己是全球最大的和最权威的能源行业信息和服务提供商。

　　CFTC表示，已经向McGraw-Hill发出了强制执行传票，强制该公司出示在洲际贸易中的天然气交易信息。这些信息都是由总部设在美国的某个能源公司传送至普氏。《金融时报》曾报道，通过在洲际交易所和能源衍生品市场进行的交易（包括购买现货和进行互换交易），监管机构正在对能源运输股东、大型州内天然气管道系统的经营者进行调查。

　　根据存放在华盛顿特区地方法院的文档，CFTC对该能源公司的天然气交易记录进行了分析，并取得了该公司交易员过去提供的证词。有证据表明，该能源公司的某几个交易员可能操纵或者企图操纵洲际贸易的天然气价格。该能源公司声称，已经向普氏递交了供计算天然气价格指数使用的交易信息，包括“内部价格指数”和“天然气市场报告”两个月刊。

　　CFTC发出传票的目的在于，试图在其他地方找到涉及普氏使用这些数据的例证，特别是在计算或者传播指数时使用的数据。2004年以来，为了获得与其他能源公司有关的资料，CFTC已经第四次将传票发给McGraw-Hill要求强制执行。CFTC在起诉书中称，“在这次诉讼中，McGraw-Hill声称，CFTC试图得到的信息被授予了特权”。McGraw-Hill的发言人没有就此事进行评论。

　　现货市场和OTC市场之间的联系，以及对这些市场的监管是否适度等问题，最近引起了参议院能源委员会的注意。杰夫・宾格曼正在对OTC和现货市场的监管是否充分一事进行调查，同时还对该调查的反馈意见进行了研究。最近数周，杰夫向CFTC和联邦能源监管委员会发出了一份调查问卷。FERC负责监察原油、天然气和电力的洲际传输。

　　尽管无需重新制定对对冲基金的监管规则，但对OTC市场加强监管似乎很有必要，特别是在能源领域。OTC市场的快速增长，已经使能源“场内交易市场”显得非常渺小，这加剧了人们的顾虑。因此，规范能源指数的编制过程，增加其构成成分的透明度，有利于改善美国OTC市场环境，提高美国资本市场的竞争力。 （杨光明）