长园新材：受益于城乡电网改造 增持(研报)

电力18讯：    和讯财经

　　未来三年电网投资有望保持20%左右的年均增速。“城乡电网改造”原本就是“十一五”的规划重点，政府在十项措施中进一步强调，说明了对城乡电网改造的力度与决心。08年国家电网计划投资2532亿元、南方电网计划投资449亿元进行电网建设，两大电网集团年投资总额超过3000亿元。电网输送能力薄弱一直是我国电力工业突出问题，未来持续加大电网领域投资是必然趋势，预计未来三年电网投资仍有望保持20%左右的年均增速。

　　盈利预测及评级。我们预计公司08-10年每股收益分别为0.78元、1.03元和1.43元，以2008年11月12日的收盘价计算对应的动态市盈率分别为14倍、10倍和7倍。我们选用烟台万华(600309,股吧)等六家新材料公司作为参考样本，计算得到样本08年PE、09年PE分别为14.5倍、12.3倍，公司08年PE、09年PE分别为13.8倍、10.4倍；样本08年PB、08年PEG分别为2.20倍、0.49，公司08年PB、08年PEG分别为2.06倍、0.42；可以看出，长园新材(600525,股吧)各项指标均优于样本平均值。考虑到公司行业地位突出且综合毛利率一直保持较高的水平，再加上目前政府对“城乡电网改造”的大力支持，我们给予公司“增持”的投资评级。