科士达缺血危局：充电桩业务暴增难掩高库存、负现金流境遇

作为中国光伏逆变器企业前三强的深圳科士达科技股份有限公司（以下简称：科士达，股票代码：002518），三季度财报在平淡的数据中，埋藏着巨大的危局。

中国光伏产业在经历了2017年的迅猛发展后，于2018年遭遇了531新政急刹车，光伏全产业链均遭受了巨大冲击。受此影响，中国光伏企业的三季度财报普遍出现数据下滑现象。

作为知名光伏逆变器生产企业的科士达也不能独善其身，2018年前三季度营收增速较2017年明显放缓，并且面临着严重的现金流困局，在2018即将进入到年底之时科士达的财务压力更加沉重，如何解决资金问题将成为公司领导层要过的“年关”。

科士达前三季度营收18.0亿，同比增长5.30%，归属股东净利润2.22亿，同比降低9.97%；扣非后归母净利润2.01亿，同比降低15.12%；毛利率30.87%，同比降低2.90%；并且公司预计2018全年归母净利润2.23亿至3.71亿，同比变动区间为-40%至0。

531新政后，中国光伏市场需求下降，以及光伏产品在面临平价上网来临时不断降价，这些影响都体现在了科士达的季报上。第三季度，科士达营收继续放缓，营收为6.41亿，同比增长0.97%，归母净利润0.68亿，同比降低30.37%，毛利率28.55%，同比降低4.59%。

从营收数据和盈利上来看，科士达各项数据都有所下降，但还是在可接受范围内。对于科士达第四季度乃至全年的业绩，行业和证券分析师大多持悲观态度。

对于如今这种局面，科士达领导层似乎是已经早有预料。

在5月28-30日举办的2018年上海SNEC展会上，科士达副总经理林华勇在接受媒体采访时表示，对于逆变器行业或者整个光伏行业来说，属于典型的政策导向性行业，发展十分依赖国家对于发展规模和补贴力度的支持情况。按照市场发展的规律，光伏补贴政策必然会退出，整个市场会进行整合最终回归到市场发展的本质。

在会议落幕的一天之后，林华勇所言一语成谶，载入光伏行业史册的531光伏新政正式出台，科士达同所有光伏企业一样，被政策冲击的踉踉跄跄、左摇右摆，最终的结果就体现在了业绩上。

危机往往埋藏在平淡之下。科士达看似正常的业绩退坡背后，其库存、应收账款和现金流状况，暴露出企业存在的问题有多严重。

数据显示，截至第三季度，科士达存货6.78亿，较年初增长58.27%，主要是原材料采购及产成品增加。科士达在2014年也出现过存货积压情况，那时积压均为产成品，本次从生产原材料就开始积压，说明科士达流动资金占有周期长，并且开工情况不容乐观。

并且，科士达截止第三季度的应收票据及应收账款13.77亿，较年初增长5.73%。而科士达前三季度一共营收18.0亿元。高占比的应收票据和账款，以及盈利下降，让科士达的财务状况不容乐观。

财报中透露，科士达经营活动产生的现金流量净额为净流出3.08亿，同比去年净流入0.30亿大幅降低。不断增长的库存，加上大量应收账款，已经使科士达账上没有了一毛钱，并且负债3.08亿，预示着企业危机严重。

科士达如此糟糕的财务状况，直接影响了投资者的信心。在民营企业座谈会召开，能源局公布光伏重大利好政策的情况下，以隆基股份、通威股份为代表的光伏上市公司这两天持续涨停。而科士达仅仅是微涨，累计涨幅8个点左右，远远低于其他企业。

2017年，科士达全球逆变器出货量为4166.7兆瓦，凭此优异成绩在“2018中国光伏逆变器企业20强排行榜”中位列第三位，仅次于华为和阳光电源。而目前的财务和生产困境，与其市场地位是明显不符的。

在光伏逆变器业务之外，科士达的另外两块业务发展的倒是不错。数据中心业务持续稳定增长，在金融行业保持领先，在通信行业获得中国移动、中国联通较大订单，在IDC行业也不断取得突破；充电桩保持高速增长，在公共交通、城投项目、充电运营商、车企、地产等多个领域得到广泛应用。

随着光伏产业的持续回暖，以及其他业务的快速发展，为陷入严重缺血困局的科士达提供了扭转局面的有利因素。再生产资金从何而来、光伏市场能否快速恢复元气等不确定问题，是其必须面对的不确定问题。在股市流动性全线吃紧，爆仓企业此起彼伏之时，科士达能否安然度过？2018年的时间已经不多，且看科士达将是如何破局的！