电力18讯：

 　　你也许会问，为什么叫谁会是下一个千亿光伏公司?

　　光伏这个行业曾经出现过千亿公司吗?

　　其实，早在2006年，光伏行业就出现过两家千亿级别的公司，其中一家公司，叫无锡尚德，最高的市值1500亿人民币，也创造了2006年中国的首富，施正荣。

 

　　另外一家，是第一太阳能公司。2007年最高峰时，第一太阳能公司的估值是250亿美金，按当时人民币汇率，市值约为1700亿。

　　有意思的是，光伏行业经过了这十年的发展，整个市场从2006年的1.6Gw增长了55倍，但却再没有一家光伏公司过千亿市值。

　　这让钱真理，十分想问，谁会是下一个千亿光伏公司?

　　在我看来，下一家光伏行业的千亿公司，会在这三家公司中产生：

　　隆基股份(隆基股份：50万创业，押注单晶，匠人之心，终成单项冠军)

　　晶科能源(晶科能源-被遗忘的光伏龙头，十倍的潜力股)

　　通威股份(通威股份：饲料大王的光伏征途)

　　目前，这三家的市值分别是：隆基股份(700亿)，晶科能源(50亿)，通威股份(400亿)。

　　也许，你会问，这三家都是中国公司，难道欧美的公司都不行了吗?在我看来，其实整个光伏产业链基本已经被中国公司垄断。未来，中国不仅是整个光伏最大的市场，同时每一个产业环节，中国公司的市场份额都会超过80%，而欧美公司仅能占很小的部门。

　　这里，我先简单的说一下，这三家公司的战略布局：

　　在我看来，隆基股份最强的是在硅片，晶科最强的在组件，而通威最强的是在多晶硅和电池片。

　　虽然这三家各有侧重，但这三家都有一个共同点，就是创始人都极其有野心，想做行业第一。我们可以来看看这三家未来的规划，我们便可知一二。

　　对于隆基，其扩产计划是：硅片达到25Gw，组件达10Gw。

　　对于晶科，其扩产计划是：预计2017年年末的产能约为硅片8Gw,电池片5Gw,组件为8Gw。未来，晶科将执行双倍增计划，预计2020年其组件达20Gw左右。

　　对于通威，其扩产计划是：多晶硅未来到12万吨，电池片产能到30Gw。

　　(通威17年11月7日扩产公告)

　　如果这几家都完成其扩产计划，他们将各自成为每一个环节的绝对龙头：

　　隆基股份：单晶硅片龙头

　　晶科能源：组件龙头

　　通威股份：多晶硅和电池片龙头

　　也许有人会问，这样看来，通威做的事情与晶科和隆基不太一样，而晶科与隆基的未来布局都会有组件和硅片，有几分类似。

　　那为什么晶科现在才50亿，而隆基已经700多亿，这两个公司真能比较吗?

　　首先，这两家公司确实在一个体量，或者说从销售额上来说，晶科的销售额是大于隆基的。2016年，这两家公司的销售额都过百亿，晶科销售额为214亿，隆基销售额为115亿。

　　其次，如果你去问光伏行业的人，隆基和晶科怎么看?如果这个人对光伏行业了解，他一定会告诉你，无论是战略布局还是执行力，这两家企业都很厉害，是目前最优秀的两家公司。

　　那为什么他们市值会差这么多呢?分析师的回答往往是，一个在A股，一个在美股，估值体系不一样。其实，这在我看来，一半对，一半不对。

　　确实，A股对很多企业的估值是很慷慨的，尤其是一些较小的，不怎么优秀的公司。这一点来看，A股对这类公司的估值比美股高，毕竟有一个所谓的壳资源价格。

　　但不要忘了，美股一旦对某个企业认可了，以及美股的狂热程度，可能比A股还狂热。大家看看2000年的互联网+估值，或者看看2007年美股市场给光伏公司的估值，我们就会知道，其实人性是一样的。

　　在我看来，隆基和晶科巨大的市值差，一部分是美国现在投资者对中国光伏公司的不了解，产生的认知偏差，另一部分是晶科的利润目前并没有隆基那么好，导致可能很多人会去质疑晶科到底有没有盈利的能力。

　　关于认知偏差，之前我已经写过文章，就不再复述(为什么光伏行业里会有十倍，甚至百倍股?)。

　　这里，我补充一点，最近隆基和通威的股价不断创新高的一个原因就是其不断扩产，展现龙头的野心，而资本市场十分相信其扩产后能够占领市场，创造利润。而晶科在16年底就开始扩产单晶硅片，17年初就提出双倍增计划，十分有前瞻性，但正因为认知偏差，美国的资本市场完全忽略了。

　　对于盈利能力，核心原因是目前整个光伏产业链的利润在上游(硅片，电池片)。但我们放长来看，一方面晶科也正在补齐上游硅片，另一方面，晶科的渠道，尤其是海外渠道是极其重要的资源(其实，隆基也看到了这一点，所以正在做组件)。

　　晶科的渠道价值在于牢牢地抓住了客户，这一点有什么好处呢?其实很简单，天合的董事长高纪凡说过一句话：

　　我们这个行业生产容易，卖出去难。

　　也就是当行业没有那么红火的时候，反倒是组件端，即能够抓住客户端，变得更加强势，更加有话语权。

　　未来，一旦晶科的利润开始回升，美股投资者也定会认可晶科的价值，而到时候，晶科的市值也定可以和隆基相提并论。

　　最后，再写一个对晶科盈利的预判，短期晶科的毛利会回到15%左右，未来会在20%左右，对应净利率5%-10%，以目前的营收规模来看，一年净利润会在10-20亿，随着晶科的双倍增，未来的利润会在20-30亿，甚至更多。

　　至于谁能先成为千亿公司，我们拭目以待，而我也相信，随着光伏的普及，未来的光伏龙头会超过之前美国第一太阳能的最高市值(1700亿)，很有可能达到2000亿。

　　无论怎样，让我感到自豪的是，未来的光伏龙头，不会是欧美公司，一定会家中国的公司。