前5个月用电量增速创7年新高——火电企业盈利有望反转

今年上半年，随着用电量的大幅回升，火电企业盈利水平有望好转。

近日，国家能源局发布1月份至5月份全国电力工业统计数据，5月份用电量5534亿度，同比增长11.4%；前5个月全社会用电量累计26628亿千瓦时，同比增长9.8%，增速创2012年以来新高。电力需求旺盛催生发电设备高利用率，前5个月火电累计利用小时同比增幅为99小时。

同时，从发电端来看，5月份，发电量5443.3亿千瓦时，同比增长9.8%，增速比上月加快2.9个百分点。其中，水电、火电、核电和风电发电量增速分别为6.9%、10.3%、15.1%和6.7%。同时，5月份火电发电量受益于用电需求大幅增长，单月增速是2017年8月份以来最高。

对此，方正证券分析师郭丽丽认为，未来煤电装机增量有限，随着用电量持续增长，优质大机组利用小时数长期处于上升趋势。煤炭供需格局已在改善，运力相对宽松和履约率提高的长协煤可减小电企煤价波动，煤价回归绿色区间趋势明确。火电估值为近十年低位，业绩反转预期明确。

需要一提的是，近日，中国电力企业联合会发布的《中国电力企业年度发展报告2018》，自2016年下半年以来，煤炭供需持续紧张，电煤价格上涨并长期高于国家设定的500元/吨至570元/吨的“绿色区间”，据调研测算，2017年五大发电集团到场标煤单价比上年上涨了34%，导致电煤采购成本比上年提高了920亿元左右；全国煤电行业因电煤价格上涨导致电煤采购成本提高2000亿元左右，导致煤电行业大面积亏损。煤电长期经营困难甚至亏损，不利于电力安全稳定供应。

据中电联调查，截至2017年年底，五大发电集团电力业务收入9559亿元，比上年增长9.1%；电力业务利润总额310亿元，比上年下降64.4%，其中火电业务亏损132亿元，继2008年后再次出现火电业务整体亏损。

中电联行业发展与环境资源部副主任薛静表示，2018年前5个月，从中电联摸底情况看，受益于全社会用电量快速增长、煤电出力增加等因素，煤电效益略好于去年，但全年情况仍不确定。

华能国际一季报显示，公司一季度实现营业收入432.56亿元，同比增加15.11%；实现净利润12.19亿元，同比增加86.96%；对应每股收益为0.08元，好于预期。

2018年煤价整体呈现高位回落的趋势，火电企业盈利值得期待。

华泰证券研究报告指出，华能国际和华电国际在2018年电价增加1分的假设下，利润预计增长59%和42%；在标煤均价降低10元/吨的假设下，利润预计增长20%和12%，业绩弹性空间可观。