张伟杰：电力股收购将很活跃

电力18讯：    光大证券研究所研究员 张伟杰

    单从企业层面来讲，我认为２００４年电力行业面临几个主要问题：２００４年电煤供应与价格、电煤运费、排污费对公司成本的影响，电价上调尤其是超发电量电价按上年平均价计算对公司收益的影响，以及目前在电荒形势下加大新电厂投资对未来公司受益的影响，需要不同公司依据各自情况谨慎决策。

    ２００４年，在上面的大背景下，尤其是由于目前的电价机制不合理，对发电类上市公司而言，要想使公司业绩快速提高，收购兼并无疑是最好的选择，特别是对类似华能国际、国电电力等大股东实力雄厚、能够并且乐意给上市公司支持的公司，近几年通过持续收购大股东的优质发电资产，使自身实力迅速增强，公司业绩也持续大幅增长。上市公司收购大股东优质发电资产，在增强自身实力的同时，大股东也可以从中受益。大股东通过出售发电资产获得资金，可以投入新的项目，为长远发展奠定了基础。还需要指出的是，电力上市公司收购大股东发电资产的资金，由于具有良好效益，又可以在证券市场上募集，如２００３年就有龙电股份、桂冠电力、国电电力等上市公司先后发行可转换债券筹资，上海电力、华润电力、长江电力发行新股筹资，用以新建或收购大股东发电资产。由于这些融资伴随着相关公司业绩大幅提升的良好预期，普遍受到证券市场投资者追捧。

    我们认为，受制于电荒等多种因素，２００４年影响电力行业的主要问题难以得到根本解决，电力公司提高业绩的主要途径仍将是通过持续收购大股东内外的优质发电资产，提高公司发电量，进而使公司业绩得以快速提升。如上分析，收购方式对大股东、上市公司、证券市场等均十分有利，在２００３年五大发电集团基本完成对有关上市公司股权收购的情况下，预计２００４年电力股的收购活动将比２００３年更加引人注目。这类公司我们建议重点关注华能国际、国电电力、桂冠电力、长源电力、华银电力、通宝能源等。

    同时，我们认为，如果２００４年区域电力市场能够取得实质性进展，将有利于目前电力富裕地区的发电公司，使其发电量、业绩迅速提高，这类公司我们建议重点关注皖能股份、龙电股份等公司。

    地处电力紧缺地区、发电资产优良、又有新机组投产的公司，也将是证券市场的宠儿。这类公司如申能股份、上海电力、深能源Ａ等，同样值得重点关注。