电力市场将变成金融市场？！

电力18讯：    陈宏、朱志强

　　在大部分国人眼里，很难把电力市场和金融市场联系在一起。但是，随着市场的开放，电力市场很快就要变成金融市场了。

　　建立区域电力市场，是要通过建立区域电力调度交易中心，为电力企业提供了一个公平竞争的平台，开放发电市场，电量竞价上网，并在售电端建立电力期货、期权市场。国家电力监管委员会供电监管部副主任贾英华称，这标志着中国电力体制改革步入“深水区”。

　　目前中国电力生产总值达到15000亿，占国民生产总值的8％强。而1990年以前，金融合约的交易基本不存在。发达国家电力改革的实践表明，在价格放开的电力市场，电力交易作为发散风险的平台，是电力改革得以顺利进行的必要条件。加州电力危机的实践又一次证明，在只有现货交易，没有远期交易的市场，电力企业面临非常大的风险。

　　1996年，国家在浙江、江苏等六省市开始试点“竞价上网”，自此拉开了电力交易改革的序幕。2003年3月，国家电力监管委员会成立;6月，在电监会颁发的《关于建立东北区域电力市场的意见》中，明确提出允许电力额度自由交易。最近几年来，民营资本不断进入电力市场，也为电力交易走上前台做出了更充分的准备。我们有理由相信，电力交易市场的发展将成为证券市场建设的一次翻版。


　　政策圈定三大交易


　　目前电力交易的现状是各家电力公司在电力交易的软、硬件建设上才刚刚开始，国内尚没有一家建立独立的电力交易厅，电力交易产品还很缺。而在实际的电力生产销售活动中，可以观察到许多电力交易品种的影子。如果能够把西方成熟的电力交易理念和工具引入在管制刚刚放松的市场上，就能发现很大的发展空间。

　　就国家已经出台的政策来看，中国电力市场可以形成以下三种交易:

　　电力额度交易。2003年6月30日，国家电力监管委员会在《关于建立东北区域电力市场的意见》中明确指出，允许电力企业对电力额度进行交易。

　　传统电力市场格局下，电力额度的最高价值无非是电力成本最低的企业所能够获得的利润。这也就是说，有电力额度的企业让没有电力额度但最有效率的企业代为生产，然后赚取中间的利润。但这种思维在电力的市场价格变动后，就完全成为上一世纪的老古董了。举个最极端的例子，如果电力价格浮动完全没有上限，市场参与者认为价格会不断的再创新高，那么，电力额度的价格也是没有上限的;只要有交易者不断的鼓吹，愿意无限量的买进，它就会不断攀升。但目前电力价格仍然被框定了一个上限，不过这个上限已经留下了足够空间让电力额度的价格在市场浮动。同样，电力额度的买方在不能固定电力市场价格的情况下，完全有可能在刚刚买入电力额度后，市场电力价格猛跌而形成巨额亏损。买卖电力额度成为允许进入交易 市场的电力企业的一个重要盈亏渠道。电力额度实际上是一个颇为复杂的金融衍生物。

　　大用户直供。目前，国家电监会正积极推进大用户直供试点工作。根据国家电监会《关于发电企业向大用户直接供电情况的调研报告》显示，三峡总公司控股的长江电力股份公司作为试点发电企业，中国铝业股份公司作为试点大用户，宜昌市供电局作为试点电网企业，已经列入首批直供试点单位进行试点。

　　在价格变化的情况下，电厂与大用户之间的交易将与价格的预测直接相关，因为电厂很有可能与大用户签订长期供电合同，而这意味着远期电价的变化必须考虑在内。同时，对于那些不能直接与大用户供电的小电力公司来说，可以通过大电厂或联盟的形式实现与大用户之间的电力交易，这涉及到怎样对不同电厂之间的电力合约进行估价。

　　远期电力合约。2003年6月16日国家电监会《关于东三省电力改革意见》中明确指出，电力改革的中期目标是实现远期电力合约买卖。而国家电监会在《关于华东地区调研情况》的报告中表示，2000年上海电力市场就开始采用期货电能交易＋现货电能交易模式。现货交易为期货交易外的余量竞价，电量约占上海市总发电量的10％。2002年全年期货交易电量362.34亿千瓦时，现货交易36.40亿千瓦时。

　　国家电监会的规划更现示，电力合约将在不远的将来实现买空卖空，电力交易市场将会实现很大突破。一旦出现买空卖空机制，电力价格又是浮动的，电力交易会产生很大的盈利空间，并伴随很多风险。

　　基于以上分析，估计2004年1月1日正式启动电力竞价上网后，尽管大部分地区的改革还是要梯次进行，但市场空间已经足够大进行牟利操作。


　　电力在向金融靠拢


　　随着市场机制的引入，市场价格风险和其他风险必然会出现。长期来看市场会带来价格的下跌，这是在理论和实践证明了的事实。伴随而来的价格风险强烈要求新的金融工具的创新和发展，以便为市场中的所有参与者能够有工具和手段来对价格风险来进行规避和控制。

　　特别值得注意的是，即便国家电监会到现在为止出台的文还没有<