粤电力A：机组利用小时有望维持高水平

电力18讯：    粤电力A（000539）上半年实现营业收入48.89亿元，同比增长21.6%；实现净利润4.15亿元，同比增长13.46%。已投产权益容量520万千瓦，同比净增221万千瓦，增速74%，包含了深圳前湾LNG、惠州LNG和湛江奥里油的131万千瓦，它们分别受到燃料供应不足和供应中断的困扰，发电量不足，影响了公司的收益。权益发电量为119亿千瓦时，增速28.7%。

    此2007和2008年广东缺电的局面业已无法改变，除非政府放缓关停进度。因此公司下属电厂2007和2008年的利用小时将维持在相当高的水平。假设煤价维持在中期水平上，公司下半年利润较上半年有较大幅度增长，主要是下半年机组利用小时较高和新机贡献。公司目前有充足的储备项目，包括省内和省外的“西电东送”项目，这一点与广东省内其他的电力公司有本质区别。另一方面，粤电集团目前的可控容量是公司的3倍，如果以公司为平台实行整体上市，将进一步打开成长空间，但在股权激励没有出台之前可能不会有明确说法。

    安信证券分析师张龙预计下半年靖海电厂和茂名臻能电厂将步入正轨，将成为公司利润增长的主要来源之一。08年盈利主要来自所得税并轨和 07年投产新机的全年贡献。预计07-09年每股收益分别为0.39、0.46、0.47元，看好公司的长期发展前景，但目前股价已基本反映了其未来发展。给予“中性-A”评级，合理目标价位13.8元。