中元华电：电力自动化子行业的龙头企业

电力18讯：    中元华电是家以电力故障录波装置为核心产品的电力自动化设备制造商,电力故障录波装置占其销售收入和毛利80%以上的比例,另外,公司的时间同步产品销售收入增长比较快,可能会成为公司另一个主导产品。
    电力故障录波装置和时间同步系统主要用于保证电力设备的可靠运行,是电网不可或缺的二次设备
    中元华电的主要客户是电网公司,目前市场主要分布于华北和华南地区
    中元华电系由武汉中元华电科技有限公司整体变更设立的,实际控制人是邓志刚等 8 位自然人,他们是公司的股东兼高管,都具有较强的技术背景
    随着国内电网电压等级的不断升高和电网容量的日渐增加,电力录波装置的需求将不断增加。而作为变电站的典型配置,时间同步系统的需求增长也会很快
    中元华电的产品由硬件和配套软件组成,除系统设计、软件配套和测试等核心环节外,皆可外购,成本结构相对分散
    中元华电的产品销售采用直销模式,目前已建立起全国性的营销网络
    在电力故障录波装置产品上,中元华电的市场份额高达22.5%,列国内市场首位;而在时间同步系统上,它以13.3%的市场份额列行业第三,可以说,它属于该细分市场的龙头企业
    中元华电的募集资金投向智能化电力动态数据记录装置、基于北斗/GPS的时间同步系统及时间同步检测设备等项目,投资效益尚待观察
    中元华电的投资风险在于对电网公司的高度依赖和高利润率的难以保持上
    中元华电本次发行价为32.18元,09年-2011年的动态市盈率分别为37.42倍、30.94倍、25.95倍,这个市盈率水平高于A股市场的平均市盈率水平,但和同类上市公司目前的的动态市盈率接近,也就是说,中元华电的发行价已经和同类公司的二级市场价格接轨。上市首日如有一定的涨幅,我们建议投资者择机卖出。